机械设备行业油气设备产业链深度报告之二：页岩气景气度提升，压裂设备需求强劲-20181016-华泰证券-25页-2mb

行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告聚焦于页岩气开采与压裂设备需求，分析了2018年页岩气行业的发展趋势及压裂设备市场前景。重点分析了美国与中国的页岩气开发情况，指出油价复苏、能源安全战略及技术进步是推动压裂设备需求增长的关键因素。报告建议关注杰瑞股份与石化机械等国产压裂设备龙头厂商。

主要观点

1. 油价复苏拉动页岩气开发

   • 2018年10月，Brent原油价格为80.43美元/桶，同比增长43%。
   • 美国压裂机组总功率与油价变化存在滞后关系，2017年总功率达2300万水马力，2018-2020年预计新增约457万水马力，对应320亿人民币增量设备空间。
   • 中国页岩气对外依存度持续上升，2017年为38.4%，2018-2020年规划产量提升至300亿立方米以上，带动压裂设备需求增长。

2. 页岩气开发技术需求提升

   • 页岩气开发依赖水力压裂技术，该技术通过高压注入压裂液，形成裂缝以提升油气产量。
   • 中国页岩气资源丰富但地质条件复杂，开采成本高，需更先进的压裂设备与技术。

3. 国内压裂设备市场格局

   • 国内压裂设备市场由杰瑞股份、石化机械、宝石机械三家企业主导，2018年1-8月中石油采购订单中，宝石机械占比62%，杰瑞股份26%，石化机械12%。
   • 杰瑞股份推出4500型阿波罗涡轮压裂车，为全球首台，技术领先。
   • 石化机械背靠中石化四机厂，技术实力雄厚，设备已应用于国内页岩气开采项目。

4. 压裂设备市场前景

   • 中国2018-2020年页岩气压裂设备需求缺口约为43.75万水马力，对应30.6亿人民币增量空间。
   • 美国压裂市场集中度高，前五大公司占据57.51%市场份额，国内设备有望填补部分缺口。

关键信息

• 压裂设备需求与页岩气产量直接相关，2018-2020年中国页岩气产量目标为300亿立方米以上，需新增约1425口井，对应压裂设备需求。
• 水马力是衡量压裂车功率的单位，1水马力 ≈ 0.745千瓦。
• 压裂车组通常包括泵车、混砂车、仪表车、管汇车等，一套车组每年可作业20口井。
• 杰瑞股份与石化机械是国内压裂设备市场双巨头，具备核心技术优势，有望在页岩气开发中受益。
• 美国页岩气革命改变了全球天然气供需格局，推动其从净进口国转变为净出口国，带动压裂设备市场增长。

图表目录摘要

风险提示

1. 原油价格波动

   • 油价波动可能影响油气公司的资本开支，进而影响压裂设备需求。

2. 页岩气开采进度不及预期

   • 若页岩气产量增长不及预期，将对压裂设备投资需求产生不利影响。

3. 市场竞争加剧

   • 美国压裂服务市场集中度高，国内厂商需提升技术水平以应对竞争。

总结

本报告强调了油价复苏与能源安全战略对页岩气开发及压裂设备需求的双重推动作用。通过对美国与中国的页岩气市场分析，指出未来几年压裂设备市场将保持增长，尤其是中国在2018-2020年间存在约43.75万水马力的设备缺口，对应30.6亿人民币增量空间。杰瑞股份与石化机械作为国内压裂设备龙头，具备技术优势与市场占有率，有望率先受益于行业需求复苏。同时，报告提醒投资者注意原油价格波动及页岩气开采进度不及预期等风险。