20131215-华创证券-化工_成长股看好复合肥_农药_周期股看好氨纶_甲醇_44页_7mb

化工行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了化工行业近期走势及重点公司投资前景，涵盖石油、化肥、农药、化纤、有机硅等多个细分领域。整体行业评级为“推荐”，重点推荐复合肥、低毒农药及氨纶等成长股，同时关注甲醇、氯碱等周期股。

主要观点

• 石油：近期原油价格受库存、中东局势及季节因素影响，预计未来走势将延续。建议关注下周美联储议息会议动向。
• 百草枯：受益于国内冬储及部分企业复产延迟，价格维持强势。上游吡啶价格持续上涨，进一步支撑百草枯市场。
• 甲醇：未来三年行业趋势向好，国内产能和需求持续增长，且受天然气涨价影响，生产成本上升，推动价格上涨。
• 氨纶：明年供应紧张，价格有望上涨至6.5万/吨，建议关注华峰氨纶、泰和新材等标的。
• 复合肥：生态农业政策推动高效肥料使用，复合肥需求增长，龙头企业如金正大、史丹利值得关注。
• 农药：低毒农药需求增长，推荐诺普信等具备品牌和渠道优势的公司。草甘膦受环保政策及原料上涨影响，价格有所上涨。
• 合成树脂：丙烯酸、环氧氯丙烷等产品价格上涨，成本支撑明显。
• 化纤：中储棉抛储对化纤影响偏短期，主要体现在备货层面，预计短期涨价预期消退。
• 民爆：江南化工通过并购和布局，未来业绩有望明显提升，尤其在新疆地区具有显著的市场优势。
• 和邦股份：双甘膦业务具有成本优势，预计未来将受益于化肥出口关税调整，推动氯化铵出口。
• 齐翔腾达：甲乙酮和顺酐业务盈利情况良好，但面临原料成本上升和环保政策的挑战。
• 利尔化学：氯代吡啶类除草剂和草铵膦业务是主要增长点，公司正积极布局制剂业务，提升盈利空间。
• 诺普信：通过横向收购和代理跨国农药巨头产品，公司有望实现快速发展，提升人均销售收入。
• 大东南：公司正向新材料方向转型，锂电隔膜和电池业务预计明年投产，盈利前景良好。

关键信息

行业趋势

• 甲醇行业：未来三年趋势向好，预计新增产能达4600万吨，需求端受益于甲醇制烯烃，到2018年预计增加甲醇消费2060万吨/年。
• 复合肥行业：国内复合化率不到40%，未来有望加速提升，生态农业政策利好高效肥料。
• 氨纶行业：明年供不应求，价格有望上涨至6.5万/吨，建议关注华峰氨纶、泰和新材等。

产品价格

• 上周涨幅前十：甲醛、天然气、环氧氯丙烷、国际硫磺、国际磷酸二铵、二甲醚、国内硫磺、环氧丙烷、焦炭、草甘膦。
• 上周跌幅前十：液氯、电池级碳酸锂、合成氨、三氯乙烯、液化气、PP、二氯甲烷、布伦特原油、轻质纯碱、LDPE。

重点推荐公司

• 赛轮股份：并购整合带来业绩增长，预计2013-2015年EPS分别为0.77、0.89、1.03元，维持“推荐”评级。
• 江南化工：通过全资控股天河爆破，未来业绩有望明显提升，预计2013-2015年EPS分别为0.77、0.89、1.03元，维持“强烈推荐”评级。
• 和邦股份：双甘膦业务成本优势明显，预计未来将受益于化肥出口关税调整，维持“强烈推荐”评级。
• 诺普信：通过横向收购和代理跨国农药巨头产品，公司有望实现快速发展，预计2013-2014年EPS分别为0.32元和0.41元，给予“推荐”评级。
• 大东南：向新材料方向转型，锂电隔膜和电池业务预计明年投产，盈利前景良好。

投资建议

• 成长股：关注复合肥、低毒农药板块，重点推荐金正大、史丹利、诺普信、长青股份、扬农化工、利尔化学等。
• 周期股：关注氨纶、甲醇，重点推荐华峰氨纶、泰和新材、威远生化等。
• 短期影响：中储棉抛储对化纤行业影响偏短期，主要体现在备货层面，预计短期涨价预期消退。
• 长期趋势：生态农业政策推动复合肥和高效低毒农药需求增长，建议持续关注相关企业。

风险提示

• 原油价格波动：受库存、中东局势及美联储政策影响，价格波动较大。
• 并购整合风险：如赛轮股份、江南化工等公司并购后整合效果低于预期，可能影响业绩。
• 环保政策影响：如草甘膦、氨纶等产品受环保核查影响，价格走势受制约。
• 市场竞争加剧：部分产品如甲乙酮、丙酮等市场竞争激烈，价格下滑风险存在。

盈利预测

• 赛轮股份：预计2013-2015年EPS分别为0.67元、0.91元和1.07元，PE分别为20倍、15倍和12倍。
• 江南化工：预计2013-2015年EPS分别为0.77、0.89、1.03元，PE分别为19倍、16倍和14倍。
• 和邦股份：预计2013-2015年EPS分别为0.25、1.20、2.00元，PE分别为27倍、21倍。
• 诺普信：预计2013-2014年EPS分别为0.32元和0.41元，PE分别为27倍和21倍。
• 大东南：预计锂电隔膜和电池业务明年投产，盈利前景良好。

总结

化工行业整体趋势向好，重点推荐复合肥、低毒农药、氨纶及甲醇等板块。建议投资者关注具备品牌和渠道优势的企业，同时留意行业政策变化及市场供需关系。短期影响如中储棉抛储对化纤行业有一定压制，但长期来看，生态农业及环保政策将推动行业向高效、低毒方向发展。