20160112-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_石油战争与阴谋论（一）_27页_1mb

报告摘要

本报告分析了2016年1月12日国际原油价格下跌的背景及其对沙特等国家财政的影响，并探讨了沙特通过提高原油产量打压油价以削弱伊朗的策略。同时，报告还对美国的原油库存、生产消费、价格与价差等数据进行了详细分析，揭示了当前市场状况与趋势。

国际原油价格下跌背景
- 原油价格下跌始于2014年下半年，但早在2011年底已埋下伏笔。
- 沙特在2011年底提高产量，意图通过打压油价削弱伊朗，同时可能为应对利比亚的动荡。
沙特财政状况与阴谋论
- 沙特在2011年曾预测其外汇储备可支撑至2023年，但实际支撑时间仅为10-14个季度，远低于预期。
- 沙特的财政状况因油价下跌和资本外流而恶化，导致其不得不考虑加入全球债券市场以缓解资金压力。
- 沙特的高产政策虽然旨在削弱伊朗，但自身财政也受到严重影响，甚至面临破产风险。
美国市场数据与分析
- 美国原油库存下降至484.78百万桶，汽油库存上升至220.5百万桶，柴油库存下降至151.32百万桶。
- 美国油品消费下降45.2万桶/日，汽油消费下降3.5万桶/日，柴油消费上涨47.4万桶/日。
- 美国炼厂开工率下降至91.3%，原油输入量下降14.3万桶/日。
- 汽柴油之间的价差为10.8美分/加仑，相当于4.54美元/桶，柴油对汽油折价，价差幅度高于出厂折价。
价格与价差变化
- 美国原油现货均价为28.2美元/桶，较上周下降1.92美元/桶。
- 汽油零售价格下跌1.1美分，柴油零售价格下跌5.4美分。
- 炼油业整体价差空间为每桶21.23美元，实际价差为每桶13.84美元，价差空间有所下降。

沙特与伊朗的矛盾
沙特与伊朗之间的矛盾是中东地区冲突的重要因素之一，沙特通过提高产量打压油价以削弱伊朗。
财政与资本外流
沙特的外汇储备和财政收入因油价下跌而大幅减少，资本外流严重，导致其支撑时间远低于预期。
美国市场数据
- 美国原油库存、汽油库存及成品油库存均高于合理区间，显示市场供需失衡。
- 美国炼厂开工率维持在合理区间内，但原油输入量和油品消费均出现波动。
价格与裂解价差
- 美国原油现货价格和成品油价格均出现下降。
- 炼油价差空间有所上升，但实际价差下降，显示炼油行业盈利能力受到压制。
风险因素
- 地缘政治和厄尔尼诺等气候因素对油价有较大影响。
- 投资者需注意市场风险，谨慎评估投资决策。