20150817-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_油价跌砸了谁的饭碗_26页_1mb

油价跌砸了谁的饭碗

核心内容

本报告分析了2015年国际原油价格下跌对美国石油开采行业及相关经济指标的影响，特别是对美国西南部六个主要矿业产出州的GDP和就业率的影响。同时，报告也对EIA周报中的库存、生产、消费及价格数据进行了详细解读，为投资者提供了市场分析与预测。

主要观点

• GDP影响：美国西南部六个州（俄克拉荷马州、德克萨斯州、西弗吉尼亚州等）的矿业对GDP贡献显著，2014年占比均高于10%，远超全美平均贡献（约2%）。随着2014年10月国际油价大幅下跌，这些州的GDP增长受到拖累，预计2015年表现不佳。
• 就业影响：自2005年起，WTI原油价格与采矿业失业率呈负相关。油价下跌导致失业率上升，但全美就业人数仍保持增长，表明该影响主要源于能源产业的下滑，而非整体经济衰退。
• 库存情况：美国原油库存下降至453.59万桶，但仍在合理区间外；汽油库存上升至215.48万桶，柴油库存上升至147.81万桶，成品油库存也高于合理区间。
• 消费与生产：油品消费下降，但汽油消费有所上升，柴油消费也上升。生产方面，原油输入量上升，汽油产出增加，柴油产出略有下降。
• 价格与价差：原油现货价格下降，炼油价差空间缩小，汽柴油零售价格下跌，价差下降，显示炼油行业利润空间受到压缩。
• 未来展望：随着油价持续走低，预计美国矿业就业人数及就业率将持续下滑，六个州的GDP增长动力减弱。

关键信息

一、油价对矿业州的影响

• 2014年美国GDP增长率为2.2%，西南部州的GDP增速达到4.3%，主要依赖矿业。
• 2014年六个州的矿业对GDP贡献均超过10%，远高于全国平均水平。
• 2014年10月油价下跌后，六个州的GDP增长明显放缓，预计2015年表现更差。
• 2015年六个州的失业率上升，尤其是西弗吉尼亚州、俄克拉荷马州和阿拉斯加州，显示能源产业受油价影响较大。

二、EIA周报数据分析

1. 库存数据

• 原油库存：下降至455.28万桶，但仍在合理区间外。
• 汽油库存：上升至216.73万桶，超出合理区间。
• 柴油库存：上升至144.81万桶，超出合理区间。
• 天然气库存：上升650亿立方英尺，达到2.977万亿立方英尺，高于合理区间。
• 战略库存：与上周持平，占库容能力的94.9%。
• 原油储备天数：27天，较上周下降0.4天。
• 汽油储备天数：22.7天，与上周持平。
• 柴油储备天数：38.9天，较上周上升0.2天。

2. 消费数据

• 油品消费：下降2.5万桶/日，远低于合理区间。
• 汽油消费：上升34.8万桶/日。
• 柴油消费：上升15.2万桶/日。
• 燃料油消费：上升3.1万桶/日，仍低于合理区间。
• 其他油品消费：下降77.1桶/日，落入合理区间。

3. 生产数据

• 原油输入：上升31.3万桶/日。
• 汽油产出：上升30.3万桶/日。
• 柴油产出：下降7.1万桶/日。
• 炼厂开工率：96.1%，较上周上升1个百分点。
• 消费柴汽比：0.39，较上周上升0.2个百分点，但仍在合理区间外。
• 生产柴汽比：0.503，较上周下降2.3个百分点。

4. 价格与价差

• 原油现货价格：47.11美元/桶，较上周下降1.42美元/桶。
• 汽油零售价格：283.3美分/加仑，相当于4.65元人民币/升，较上周下降5.5美分。
• 柴油零售价格：272.3美分/加仑，相当于4.46元人民币/升，较上周下降5.9美分。
• 炼油价差：整体价差空间为25.18美元/桶，较上周下降1.39美元/桶。
• 汽油-原油价差：26.57美元/桶，较上周下降2.21美元/桶。
• 柴油-原油价差：18.59美元/桶，较上周下降1.41美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：34.8%，下降1个百分点。
• 实际炼油价差：19.28美元/桶，较上周下降1.14美元/桶。

风险提示

• 地缘政治与厄尔尼诺等因素可能对油价造成较大干扰。
• 报告中数据基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学和罗格斯大学，熟悉能源产业周期及投资机会。
• 王见鹿：研究助理，英国华威大学经济、政治与国际关系学硕士。
• 陶伊雪：研究助理，麦考瑞大学国际贸易与商法硕士。

机构销售联系人

评级说明

• 股票投资评级：基于沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡等，与行业指数表现相关。

分析师声明

• 所有观点均反映分析师个人研究结果，无利益关联。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。