20170811-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_页岩系突发惊天重挫_A股要紧随其后__25页_1mb

报告摘要

2017年8月第一周，美国页岩油气产业链相关上市公司出现集体重挫，尤其是先锋石油公司股价从160美元/股大幅下跌至130美元/股，创下了近年来最严重的跌幅。这反映出投资者对油价反弹的预期与实际业绩之间的巨大落差，导致市场信心受挫。

油价预期与实际业绩背离：美国页岩油气公司此前被投资者按75美元/桶的油价预期估值，但市场普遍认为油价难以短期内突破60美元/桶，导致实际业绩低于预期，引发股价下跌。
OPEC减产协议后的市场反应：在OPEC减产协议公布后，美国上游勘探开发和生产指数（SPSIOP）与油价指数基金（USO）均出现短期上涨，但随后下跌，且SPSIOP跌幅显著扩大，表明市场开始接受油价维持低位的现实。
A股石化行业面临挑战：在45-55美元/桶的油价假设下，A股石化上游上市公司业绩将受到较大影响，因此建议投资者关注具备上下游一体化能力的公司。
库存与需求数据：美国原油库存下降至475.44百万桶，汽油库存上升至231.1百万桶，柴油库存下降至147.69百万桶。整体油品库存高于合理区间，显示市场供需关系有所变化。
消费与生产数据：油品消费量增加，柴汽比（柴油与汽油消费比例）低于生产柴汽比，表明柴油需求相对不足，成为美国上游产能的主要消化渠道。
价格与价差变化：原油现货价格上升至43.4美元/桶，炼油价差扩大，反映出炼油行业盈利能力增强，但整体仍受油价低位压制。
风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素可能对油价造成较大干扰，影响市场走势。

当前油价：
- 原油价格：48.59美元/桶
- 布伦特原油价格：51.90美元/桶
- 天然气价格：2.985美元/百万英热单位
市场表现：
- 美国页岩油气产业链公司股价大幅下跌。
- SPSIOP与USO在OPEC减产协议后短期上涨，但随后下跌，且SPSIOP跌幅扩大。
- 投资者对油价反弹信心减弱，市场逐渐接受油价维持低位。
库存情况：
- 原油库存减少，但仍高于合理区间。
- 汽油库存上升，柴油库存下降，整体油品库存高于合理区间。
- 战略原油库存占库容能力的93.3%，保持稳定。
消费与生产：
- 油品消费增加，柴汽比低于生产柴汽比。
- 炼厂开工率上升至96.3%，原油输入量增加。
价差变化：
- 炼油价差为26.00美元/桶，较上周增加。
- 实际炼油价差为29.70美元/桶，反映炼油利润空间扩大。
- 汽柴油零售价差上升，但汽油与柴油价差缩小。