保险行业系列报告五：健康险深度研究，释放需求深化供给，广阔市场应有期待-20220415-光大证券-41页_2mb

保险行业健康险深度研究报告总结

核心内容概述

本报告深入分析了我国商业健康险的发展潜力与未来趋势，指出其将成为保险行业下一个增长引擎。报告从政策支持、市场需求、行业现状、产品创新和海外市场经验等多个维度展开，提出商业健康险未来发展的关键路径和投资建议。

主要观点

1. 商业健康险发展背景

• 政策支持：自“健康中国”战略提出以来，国家持续出台政策鼓励商业健康险发展，推动其向多元化、多层次方向演进。
• 需求升级：我国老龄化程度不断加深，且疫情凸显了医疗保健支出的刚性属性，健康险需求将持续增长。
• 财政压力：我国居民自付卫生支出占比高，商业健康险在减轻财政负担和居民个人负担方面具有重要价值。

2. 健康险未来发展空间

• 市场潜力大：2020年我国商业健康险赔付支出占卫生总费用比例不足5%，远低于美国等国家，未来发展空间巨大。
• 保费目标：根据银保监会和国务院目标，2025年我国商业健康险保费收入有望达到2万亿元，2031年有望达到5.8万亿元。

3. 产品创新与市场细分

• 重疾险：尽管重疾险因重定义面临销售压力，但其仍是健康险市场的主要产品。通过增加可选责任、区域定制和人群细分，可提升产品吸引力。
• 医疗保险：惠民保虽然短期挤压百万医疗险市场，但其定位逐渐清晰，未来将与百万医疗险形成互补。长期医疗险发展潜力大，需优化费率调整机制。

4. 海外经验借鉴

• 医保模式对比：我国医保体系与德国更为类似，但未来可借鉴美国经验，推动商业健康险与医疗服务协同发展。
• 美国经验：联合健康通过“保险+服务”模式，有效降低赔付率和费用率，提升利润空间。我国可探索类似模式，实现“险医药政”协同。

关键信息

1. 市场趋势

• 健康险保费收入占比逐年提升，2021年底达到25.4%。
• 重疾险和医疗险短期增速承压，但未来仍有增长潜力。
• 高净值人群增加且趋于年轻化，重疾险需求空间大。

2. 政策支持

• 2016年《“健康中国2030”规划纲要》提出发展多层次医疗保障体系。
• 2021年《关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知》推动惠民保规范化发展。
• 银保监会鼓励保险公司提供与健康管理服务相结合的健康险产品。

3. 产品创新

• 重疾险通过增加额外给付责任、设置运动激励计划等方式提升竞争力。
• 医疗保险可通过扩大医保目录外保障范围、优化费率调整机制、发展长期医疗险等路径进行创新。

4. 投资建议

• 推荐公司：中国平安和众安在线，因其在“保险+健康+养老”产业布局和线上健康险服务方面表现突出。
• 投资逻辑：股息率高、估值低、寿险转型深入，且积极布局健康险及后端服务。

风险分析

• 保费收入不及预期：受经济环境、居民消费意愿等因素影响。
• 疫情反复：可能影响居民对健康险的购买意愿。
• 健康意识不足：居民对健康险的认知和购买行为仍有待提升。
• 利率下行：可能影响保险公司的盈利能力。
• 政策变动：可能对健康险市场产生不确定性。
• 管理层变更：可能影响公司战略执行和市场表现。

未来发展路径

• 保险+服务模式：通过提供健康管理服务，提升健康险产品价值，实现成本控制和利润增长。
• 产业链协同：通过“险医药政”协同，实现支付端控费增效。
• 产品差异化：通过区域定制、人群细分、责任调整等方式，满足不同客户群体需求。

总结

我国商业健康险在政策支持、需求升级和财政压力等多重因素推动下，具备广阔的发展前景。未来需通过产品创新、市场细分和保险服务协同，实现健康险市场突破。同时，借鉴美国经验，探索中国特色的“保险+健康+养老”模式，有助于健康险行业持续增长。