保险行业2019年中期策略_方兴未艾的健康险市场

报告摘要

非银金融--保险行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦中国保险行业，尤其是健康险市场的发展现状、未来趋势以及投资建议，分析了行业在政策支持、市场需求增长、供给端格局及科技创新等方面的动态。

主要观点

健康险市场崛起：随着国民保障意识增强及政策推动，健康险从寿险的配角发展为保费收入增长的主力，2014年健康险原保险保费收入为1,587.2亿元，2018年增长至5,448.1亿元，占人身寿险保费比例从12.2%提升至20.0%。
市场结构分析：健康险主要由大型寿险公司主导，CR10超过80%，市场集中度高。外资保险公司因监管限制及市场进入壁垒，市场份额相对较低。
需求端驱动因素：
- 人口老龄化：截至2018年底，中国65岁及以上人口达1.7亿，占总人口比重11.9%，未来医疗和健康支出压力加大。
- 医疗费用上涨：个人医疗支出比例较高，医疗次均门诊费用及人均住院费用持续上升。
- 中等收入人群增加：2017年中等收入家庭人口占比达37.4%，保障型保险产品消费能力增强。
供给端挑战：
- 产品同质化严重：以重疾险和医疗险为主，缺乏创新与个性化。
- 服务覆盖不足：尽管已有部分配套服务，但客户体验仍不充分，健康险服务认知有待提升。
未来发展方向：
- 医疗健康生态圈：中国平安等公司通过线上线下结合，构建医疗健康网络，打造大医疗健康生态圈。
- 产品创新与科技赋能：保险公司需加强科技布局，通过AI、区块链等技术提升产品服务智能化、个性化水平。
- 渠道拓展与客户粘性：通过自主渠道拓展和代理人增员，强化客户粘性，提高市场渗透率。

关键信息

健康险市场现状

健康险构成：以重疾险（56.8%）和医疗险（32.3%）为主，失能收入损失保险（0.1%）及护理险（10.8%）发展滞后。
健康险渗透率：2018年健康险保费密度为390元，保险深度为0.6%，远低于发达国家水平。
增长阶段：2014-2016年为高速增长期，2017年增速回落，2018年恢复稳定增长，复合增长率达50.4%。

市场集中度

CR10：超过80%，大型寿险公司占据主导地位。
市场份额分布：
- 百亿级别：中国平安、中国人寿（33.2%）
- 百亿级：8家中资公司及友邦（46.9%）
- 十亿级：12家中资、10家外资及4家中资财险（15.5%）
- 其余：4.4%

上市险企健康险发展

中国平安：健康险保费收入占比达15.8%，打造医疗健康生态圈，通过科技布局提升服务体验。
新华保险：健康险占比34.8%，推出“健康无忧”、“多倍保”等产品，聚焦长期保障型产品。
中国人寿：健康险占比15.6%，注重产品结构优化。
中国太保：健康险占比14.0%，未来仍有增长潜力。

投资建议

行业评级：强于大市，健康险市场前景广阔。
个股建议：
- 中国平安：推荐“买入”，具备“金融+科技”战略，构建医疗健康生态圈。
- 新华保险、中国人寿、中国太保：推荐“增持”，健康险市场增长潜力大，但需注意估值波动及利率下行风险。
估值分析：2019年行业PEV为1.04倍，未来估值有望继续下降。