保险行业“险中取胜”行业系列深度报告之一：商业健康险潜力空间较大，队伍快速升级险企将受益-20210924-开源证券-28页_900kb

保险行业深度报告：商业健康险发展潜力分析

核心内容

本报告分析了中国保险行业，特别是商业健康险的市场规模、赔付情况及未来发展潜力。报告指出，随着居民保障意识提升及医保体系的局限性，商业健康险具备进一步发展的空间，并推荐转型态度坚决、代理人队伍专业化程度高的中国太保。

主要观点

• 健康险规模持续增长：2020年健康险原保费收入达8173亿元，占人身险保费的24.5%，年化复合增速达25.4%，远高于人身险整体增速。
• 健康险赔付增长显著：2020年健康险赔付支出达2921亿元，占人身险赔付支出的42.0%，较2009年增长13.46倍，复合增速达24.2%。
• 件均赔付存在提升空间：部分险企件均赔付较低，如平安人寿件均赔付仅0.29万元，医疗险件均赔付多低于3000元，显示保障缺口。
• 医保覆盖广而不深：医保报销比例有限，多数居民需自行承担医疗费用的50%以上，商业健康险可作为补充保障。
• 商业健康险潜力巨大：乐观情形下，商业健康险规模或超3万亿元，其中重疾险或达2.39万亿元，医疗险或达9833亿元。
• 推荐中国太保：中国太保在代理人转型及专业化方面表现突出，具备较强的市场竞争力。

关键信息

1. 健康险规模及结构

• 规模增长：2020年健康险规模为8173亿元，较2010年增长12.06倍。
• 结构变化：医疗险占比逐年提升，2019年达34.6%，预计2025年医疗险规模达5047亿元。
• 重疾险占比：2020年重疾险占健康险保费比例为65.4%，医疗险占34.6%。
• 保费增速：2021年前5月健康险同比+12.7%，优于人身险整体增速+7.6%。

2. 健康险赔付情况

• 赔付总额：2020年健康险赔付支出达2921亿元，占人身险赔付支出的42.0%。
• 件均赔付：太平人寿件均赔付达1.14万元，平安人寿为0.91万元/件，泰康人寿为0.76万元/件，中国人寿为3.8万元/件。
• 赔付结构：重疾险与医疗险赔付金额占总赔付金额的75%以上，其中新华人寿达96%，太平人寿86%。
• 赔付比例：健康险赔付比率高于人身险赔付比率，2020年健康险赔付比率高出人身险赔付比率14.8pct。

3. 医保与商业健康险的互补性

• 医保报销范围有限：医保仅覆盖特定药品、诊疗项目及医疗服务设施，部分费用需自费。
• 医保报销比例低：全国职工医保住院费用政策内支付比例为85.2%，低于北京地区极限情况下的91.4%。
• 居民保障缺口：社保报销后仍需支付过半医疗费用的人群接近50%，显示商业健康险的必要性。
• 商业健康险定位：转移低频高损风险，提供医疗费用及收入损失双重保障。

4. 商业健康险潜在规模测算

• 重疾险潜在规模：保守情形下重疾险首年保费规模或达1.82万亿元，乐观情形下或达2.39万亿元。
• 医疗险潜在规模：保守情形下医疗险规模或达5363亿元，乐观情形下或达9833亿元。
• 地区差异：北京、上海人均所需重疾保额最高，达23万元，显示高收入地区保障需求更强。
• 年龄影响：45-49岁人群占总人口比例最高，为8.76%，重疾险件均保额随年龄增长呈上升趋势。

5. 投资建议与风险提示

• 投资建议：推荐转型态度坚决、代理人队伍专业化程度高的中国太保。
• 风险提示：保险行业转型进展慢于预期；居民保险意识提升超预期受阻；监管政策超预期趋严。

结论

商业健康险在居民保障意识提升和医保体系局限性的背景下，具备较大的发展潜力。报告指出，未来商业健康险规模或超3万亿元，其中重疾险和医疗险为主要增长动力。建议关注转型积极、代理人队伍职业化的险企，如中国太保，以把握行业发展趋势。