20220415-光大证券-保险行业系列报告五_健康险深度研究_释放需求深化供给_广阔市场应有期待_41页_3mb

保险行业健康险深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了我国商业健康险作为未来保险行业增长引擎的潜力，指出其在“健康中国”战略背景下具有广阔的发展前景。随着我国老龄化加剧和居民健康意识提升，健康险需求将持续增长，而财政负担加重则为商业健康险提供了发展空间。此外，产品创新与市场细分将有助于释放需求，推动行业向多元化、多层次方向发展。

主要观点

1. 商业健康险未来发展潜力大

• 政策支持：国家政策不断鼓励发展商业健康险，推动其回归保障功能，向多元化和多层次发展。
• 需求升级：老龄化和疫情推动健康风险意识提升，居民医疗保健支出占比逐年上升，健康险需求加速升级。
• 财政压力：我国居民自付卫生支出占比偏高（35.2%），远超世界平均水平，亟需商业健康险补充。
• 市场空间：我国商业健康险赔付支出占卫生总费用比例仅为4.0%，远低于美国（31.5%），未来发展空间广阔。

2. 产品创新与市场细分是关键

• 重疾险：重疾险虽因重定义导致短期销售承压，但其仍是健康险主力产品。通过区域定制、人群细分和增加可选责任，可提升产品性价比和受众面。
• 医疗保险：惠民保对百万医疗险的挤压是暂时的，医疗险未来可通过扩大医保目录外保障范围、优化费率调整机制、拓展中端市场等方式发展。

3. 可借鉴美国经验，发展“保险+服务”模式

• 医保体系对比：我国医保体系更接近德国的法定社会医疗保险模式，未来可借鉴美国经验，推动“保险+服务”协同发展。
• 联合健康模式：联合健康通过保险与服务协同发展，实现赔付率、费用率和购药成本的控制，推动股价持续上涨。我国可探索类似模式，如平安医疗生态圈。

4. 健康险市场前景可期

• 保费增长预测：按银保监会目标，2025年商业健康险保费收入可达2万亿元；按国务院目标，2031年有望达到5.8万亿元。
• “保险+健康+养老”布局：中国平安和众安在线因积极布局健康险及后端服务，被推荐为投资标的。

关键信息

1. 健康险分类及市场现状

• 健康险主要包括医疗保险、疾病保险、护理保险、失能收入保险和医疗意外保险。
• 2021年健康险保费收入占人身险比例为25.4%，较2020年提升0.9个百分点。

2. 健康险发展趋势

• 2020年商业健康险赔付支出占卫生总费用比例不足5%，远低于美国。
• 医疗保险和疾病保险增速放缓，但重疾险因产品定义更新和需求提前释放，仍具增长潜力。

3. 健康险产品创新

• 重疾险增加额外给付责任，如平安福21、国寿福盛典版A款等，提升产品吸引力。
• 医疗险通过扩大保障范围、优化费率调整机制、发展中端市场等方式改善产品结构。

4. 医疗保险模式对比

• 惠民保：保费低、保额高，适合大龄、亚健康及高危职业人群，但保障范围有限。
• 百万医疗险：保费低、保额高，但受惠民保挤压，发展面临瓶颈。
• 高端医疗险：覆盖范围广、保障责任多，但价格昂贵，发展潜力有限。

5. 健康险发展建议

• 产品创新：提升产品性价比和个性化服务，满足不同人群需求。
• 销售渠道：通过招募和培训高质量代理人，优化销售结构。
• 政策支持：利用政策推动健康险与医保、医药、政府的协同效应，实现支付端控费增效。

风险分析

• 保费收入不及预期
• 疫情反复
• 居民健康意识提升不及预期
• 利率超预期下行
• 监管政策变动
• 险企管理层变更

投资建议

• 推荐中国平安（601318.SH/2318.HK）和众安在线（6060.HK），因其高股息率、低估值及对“保险+健康+养老”产业的布局。

行业展望

• 未来增长：随着健康险产品创新、市场细分及销售渠道优化，健康险市场有望持续增长。
• 政策推动：国家政策支持健康险发展，推动其向多层次、多元化方向发展。
• 健康险与医保协同：通过“险医药政”协同，推动商业健康险与医保体系融合，提升整体医疗保障水平。