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光期研究 见微知著 - 大类资产策略周报总结

核心内容

本周大类资产策略周报聚焦于全球宏观经济形势、市场表现及下周重要事件，分析了IMF报告、PPI数据、霍尔木兹海峡通航情况、美联储降息预期、全球股市与债市走势、汇率变动及大宗商品表现。

主要观点

1. 海外宏观：滞胀风险升温

• IMF警告全球经济滞胀风险：IMF将2026年全球经济增长预期下调至3.1%，若冲突持续，增速可能降至2.5%；同时，2026年通胀率预计从4.1%升至4.4%，能源价格飙升是主要推手。
• PPI成为滞胀信号：美国3月PPI环比上涨0.5%，同比涨幅创三年多新高，能源价格单月飙升8.5%，反映出中东冲突对全球通胀的影响。
• 霍尔木兹通航成为关键变量：市场对霍尔木兹海峡是否重新开放高度关注，若冲突长期化，市场可能进入高位震荡状态。

2. 大类资产表现

• 股市反弹：中东局势缓和及科技股业绩提振下，全球股市普遍反弹，其中美股表现最强，能源成本下降缓解了滞胀担忧。
• 债市收益率下行：受通胀担忧降温影响，美债收益率全线下行，市场对美联储年底前降息的概率上升至50%-60%。
• 汇率波动：美元因霍尔木兹海峡开放而回落，非美货币普遍上涨，人民币对美元汇率略有回升。
• 大宗商品涨跌分化：原油价格因霍尔木兹海峡开放而暴跌，但贵金属、有色金属及部分农产品表现强势，整体涨多跌少。

关键信息

大类资产价格变化

汇率变化

大宗商品资金与持仓变化

• 资金净流入：本周商品期货市场资金净流入349.44亿元。
• 持仓变化：分品种持仓量变化明显，部分商品持仓量上升，市场交易逻辑或回归基本面。

下周关注重点

国内关注

• 4月贷款市场LPR利率报价：重点关注中国4月LPR利率变动，可能影响国内融资成本与市场流动性。

海外关注

• 欧美PMI表现：欧元区及美国制造业PMI数据将反映经济复苏情况。
• 美伊第二轮谈判进展：霍尔木兹海峡通航情况将直接影响能源价格与通胀预期。
• 美联储主席提名听证会：美参议院将就沃什的美联储主席提名举行听证会，可能影响美联储政策走向。

结论

本周市场因中东局势缓和及科技股业绩提振而风险偏好回暖，但通胀压力与地缘政治风险仍存，对市场走势形成制约。未来市场走势将高度依赖于美伊谈判的实际进展及美联储降息路径的明确性。建议投资者密切关注上述关键变量，并根据市场变化灵活调整资产配置策略。