> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略报告总结（2026年4月19日） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年4月13日至17日聚酯产业链中PX、PTA、MEG及聚酯产品价格走势与基本面变化，重点关注地缘政治对原料供应的影响、装置检修情况、成本端变动及市场供需格局。 --- ## 一、PX基本面分析 ### 主要观点 - **供应端**：亚洲PX供应降至历史低位，主要由于霍尔木兹海峡通航困难，导致原料供应受限，多个炼厂降负运行，包括浙石化、广东石化、青岛丽东等。 - **海外供应**：日韩、东南亚（越南、印度）等地区PX装置负荷持续下降，海外供应紧张。 - **开工率**：亚洲整体PX开工率为69.80%，环比提升0.43%，但除中国大陆外亚洲开工率降至54.99%，为历史新低。 - **新增产能**：华锦阿美预计2026年Q3投产，其他新增产能计划在2026年Q4及年底。 - **价差**：PX-石脑油价差为107.50美元/吨，处于历史低位；PX-MX价差为97.50美元/吨，环比上涨8.94%。 - **交易建议**：PX多单注意止盈，正套谨慎持有，关注中东地缘冲突对市场的影响。 --- ## 二、PTA基本面分析 ### 主要观点 - **供应端**：PTA供应暂未大幅下降，但受PX原料紧张影响，部分装置降负检修，包括逸盛新材料、三房巷、百宏等。 - **开工率**：PTA开工负荷为76.60%，环比下降3.04%，处于历史同期中等水平。 - **新增产能**：九江石化PTA装置预计2026年底投产。 - **价差与利润**：PTA现货加工费为306元/吨，环比上涨0.47%，处于历史中等水平；PTA仓单数量上升至172739张，处于历史同期中上水平。 - **交易建议**：PTA跟随PX波动为主，关注原料供应及下游需求变化。 --- ## 三、MEG基本面分析 ### 主要观点 - **供应端**：MEG供应端部分装置重启，如中化泉州，但整体仍受原料短缺影响，华东港口库存去库至103.4万吨，处于历史高位。 - **开工负荷**：MEG总开工负荷为67.08%，环比提升2.13%；煤制开工负荷提升至79.73%，处于历史同期高位。 - **新增产能**：湛江巴斯夫已于2025年12月投产，其他新增产能预计在2026年Q3及Q4。 - **利润**：石脑油制MEG亏损收窄至-370.778美元/吨，乙烯制亏损收窄至-2574.50元/吨，煤制装置现金流改善。 - **进口影响**：由于霍尔木兹海峡通航困难，EG进口大幅下降，国内炼厂或因原料短缺降负运行。 - **交易建议**：EG多单适当止盈，正套谨慎持有，关注地缘冲突及装置检修兑现情况。 --- ## 四、聚酯基本面情况 ### 主要观点 - **产品价格**：长丝POY价格持平，DTY价格环比上涨0.48%，FDY上涨1.06%；短纤价格环比下降1.09%，瓶片价格环比下降2.82%。 - **开工负荷**：聚酯工厂负荷为86.40%，环比下降0.12%，处于历史同期低位；短纤开工负荷为90%，环比下降1.13%，处于历史中等水平；江浙织机与加弹负荷均处于历史低位。 - **库存情况**：聚酯综合库存维持在24天附近，处于历史高位；短纤权益库存下降至15天，处于历史中等水平。 - **现金流**：长丝DTY现金流为-75元/吨，处于历史低位；POY现金流为419.6元/吨，处于历史高位；FDY现金流为144.6元/吨，处于历史高位；短纤现金流为-270.4元/吨，处于历史低位。 - **终端需求**：坯布库存小幅去库至27天，处于历史同期低位；轻纺城成交量下降至330米/天，处于历史同期低位。 --- ## 五、风险提示 1. **地缘政治扰动**：霍尔木兹海峡通航情况仍是影响原料供应的核心因素。 2. **装置检修兑现情况**：部分装置检修计划可能影响供应稳定性。 3. **新装置投产进度**：新增产能将对市场供需产生影响。 4. **下游需求情况**：聚酯需求受负反馈影响维持低位，需关注终端复苏情况。 --- ## 六、交易建议 - **PX**：多单注意止盈，正套谨慎持有。 - **PTA**：跟随PX波动为主，关注原料供应及下游需求变化。 - **MEG**：EG多单适当止盈，正套谨慎持有，需关注地缘冲突及装置检修情况。 - **整体市场波动**：当前交易均围绕中东地缘冲突及装置检修情况，波动较大且不可预测。 --- ## 七、研究员信息 - **姓名**：朱志鹏 - **职位**：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师 - **联系方式**：0755-82763159，Zhuzp1@cmschina.com.cn - **从业资格号**：F03091746，投资咨询证书：Z0019924 - **研究方向**：专注于聚酯产业链全周期研究，构建多维分析框架，结合成本传导、供需研判、库存结构及估值模型为投资决策提供支持。 --- ## 八、免责声明 本报告由招商期货有限公司编制，仅供具备C3及以上风险承受能力的投资者参考。招商期货对报告中信息的准确性及完整性不作保证，分析基于假设，可能产生重大偏差。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。