20260419-招商期货-聚酯周度报告_地缘冲突反复_近端供应紧张难解_19页_1mb

策略报告总结（2026年4月19日）

核心内容概览

本报告分析了2026年4月13日至17日聚酯产业链中PX、PTA、MEG及聚酯产品价格走势与基本面变化，重点关注地缘政治对原料供应的影响、装置检修情况、成本端变动及市场供需格局。

一、PX基本面分析

主要观点

• 供应端：亚洲PX供应降至历史低位，主要由于霍尔木兹海峡通航困难，导致原料供应受限，多个炼厂降负运行，包括浙石化、广东石化、青岛丽东等。
• 海外供应：日韩、东南亚（越南、印度）等地区PX装置负荷持续下降，海外供应紧张。
• 开工率：亚洲整体PX开工率为69.80%，环比提升0.43%，但除中国大陆外亚洲开工率降至54.99%，为历史新低。
• 新增产能：华锦阿美预计2026年Q3投产，其他新增产能计划在2026年Q4及年底。
• 价差：PX-石脑油价差为107.50美元/吨，处于历史低位；PX-MX价差为97.50美元/吨，环比上涨8.94%。
• 交易建议：PX多单注意止盈，正套谨慎持有，关注中东地缘冲突对市场的影响。

二、PTA基本面分析

主要观点

• 供应端：PTA供应暂未大幅下降，但受PX原料紧张影响，部分装置降负检修，包括逸盛新材料、三房巷、百宏等。
• 开工率：PTA开工负荷为76.60%，环比下降3.04%，处于历史同期中等水平。
• 新增产能：九江石化PTA装置预计2026年底投产。
• 价差与利润：PTA现货加工费为306元/吨，环比上涨0.47%，处于历史中等水平；PTA仓单数量上升至172739张，处于历史同期中上水平。
• 交易建议：PTA跟随PX波动为主，关注原料供应及下游需求变化。

三、MEG基本面分析

主要观点

• 供应端：MEG供应端部分装置重启，如中化泉州，但整体仍受原料短缺影响，华东港口库存去库至103.4万吨，处于历史高位。
• 开工负荷：MEG总开工负荷为67.08%，环比提升2.13%；煤制开工负荷提升至79.73%，处于历史同期高位。
• 新增产能：湛江巴斯夫已于2025年12月投产，其他新增产能预计在2026年Q3及Q4。
• 利润：石脑油制MEG亏损收窄至-370.778美元/吨，乙烯制亏损收窄至-2574.50元/吨，煤制装置现金流改善。
• 进口影响：由于霍尔木兹海峡通航困难，EG进口大幅下降，国内炼厂或因原料短缺降负运行。
• 交易建议：EG多单适当止盈，正套谨慎持有，关注地缘冲突及装置检修兑现情况。

四、聚酯基本面情况

主要观点

• 产品价格：长丝POY价格持平，DTY价格环比上涨0.48%，FDY上涨1.06%；短纤价格环比下降1.09%，瓶片价格环比下降2.82%。
• 开工负荷：聚酯工厂负荷为86.40%，环比下降0.12%，处于历史同期低位；短纤开工负荷为90%，环比下降1.13%，处于历史中等水平；江浙织机与加弹负荷均处于历史低位。
• 库存情况：聚酯综合库存维持在24天附近，处于历史高位；短纤权益库存下降至15天，处于历史中等水平。
• 现金流：长丝DTY现金流为-75元/吨，处于历史低位；POY现金流为419.6元/吨，处于历史高位；FDY现金流为144.6元/吨，处于历史高位；短纤现金流为-270.4元/吨，处于历史低位。
• 终端需求：坯布库存小幅去库至27天，处于历史同期低位；轻纺城成交量下降至330米/天，处于历史同期低位。

五、风险提示

1. 地缘政治扰动：霍尔木兹海峡通航情况仍是影响原料供应的核心因素。
2. 装置检修兑现情况：部分装置检修计划可能影响供应稳定性。
3. 新装置投产进度：新增产能将对市场供需产生影响。
4. 下游需求情况：聚酯需求受负反馈影响维持低位，需关注终端复苏情况。

六、交易建议

• PX：多单注意止盈，正套谨慎持有。
• PTA：跟随PX波动为主，关注原料供应及下游需求变化。
• MEG：EG多单适当止盈，正套谨慎持有，需关注地缘冲突及装置检修情况。
• 整体市场波动：当前交易均围绕中东地缘冲突及装置检修情况，波动较大且不可预测。

七、研究员信息

• 姓名：朱志鹏
• 职位：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师
• 联系方式：0755-82763159，Zhuzp1@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F03091746，投资咨询证书：Z0019924
• 研究方向：专注于聚酯产业链全周期研究，构建多维分析框架，结合成本传导、供需研判、库存结构及估值模型为投资决策提供支持。

八、免责声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供具备C3及以上风险承受能力的投资者参考。招商期货对报告中信息的准确性及完整性不作保证，分析基于假设，可能产生重大偏差。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。