> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大类资产配置总结：稳健的内部环境与动荡的外部形势（2026年3月） ## 核心内容 2026年3月的大类资产配置分析指出，中国内部经济环境相对稳健，而外部形势则较为动荡，尤其是美国的通胀压力和地缘政治风险。整体来看，3月全球市场将面临风险偏好的摇摆，而中国债券市场则因其“以我为主”的特性，在外部不确定性中展现出相对较高的性价比。 ## 主要观点 - **国内政策与经济预期** 政府工作报告明确了今年4.5-5.0%的经济增长目标，略低于去年的5%左右。财政政策力度与去年持平，但考虑到通胀修复及政策性金融工具的支持，整体政策基调稳健而积极。预计3月及整个二季度经济将呈现修复趋势。 - **海外经济环境** 美国劳动力市场持续承压，但当前通胀形势严峻，低基数效应的解除、租金上涨以及潜在的关税调整等因素，均预示美国通胀将上行。伊朗冲突进一步加剧了这一趋势，使得美联储短期内难以快速降息，滞胀风险上升。 - **大类资产表现预期** 3月全球市场可能面临风险偏好波动，地缘政治风险和高估值资产的调整压力并存。A股可能在全球权益资产调整中受到拖累，但需注意滞胀交易与避险交易对股市冲击的机制和持续时间存在差异，股市或呈现宽幅震荡。 - **债券市场表现** 中国债券市场在外部环境影响下相对独立，其性价比可能阶段性提升。3-4月将是观察国内宽松货币政策的重要窗口，利率走势将更多依赖于市场自身供需，而非外部因素。 - **商品市场展望** 商品价格可能呈现多种路径，但再通胀仍是市场关注的焦点，特别是在通胀压力持续的情况下，商品市场或将受到一定推动。 ## 关键信息 - **经济修复预期**：3月及二季度中国经济基本面有望回升，受益于春节效应结束、政策支撑和通胀回暖。 - **美国滞胀风险**：美国通胀压力较大，美联储可能不会快速降息，滞胀交易或成3月市场关键词。 - **债券市场韧性**：中国债券市场受外部影响较小，相对性价比提升，成为避险资产的优选。 - **股市波动预期**：A股可能在全球调整中承压，但震荡格局或为主，需关注政策与市场情绪的变化。 - **货币政策窗口**：3-4月是观察国内宽松政策能否落地的关键时期，利率走势将取决于市场供需。 ## 风险提示 - **国内稳增长政策力度不及预期** - **美联储降息幅度超预期** - **原油价格上涨幅度超预期** - **国内货币政策宽松力度低于预期** ## 作者信息 - **明明**：中信证券首席经济学家 - **余经纬**：大类资产配置首席分析师 - **王淦**：大类资产分析师 - **秦楚媛**：大类资产分析师 - **周昀锋**：大类资产分析师 ## 参考来源 本文节选自中信证券研究部于2026年3月9日发布的《2026年3月大类资产配置月报一稳健的内部环境与动荡的外部形势》报告，完整分析内容请详见报告原文。