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白糖月报202310总结

核心内容概述

本报告为美尔雅期货发布的2023年10月白糖月报，由研究员张元撰写。报告主要分析了国庆节期间白糖市场走势、国内外基本面变化以及价差跟踪情况，为投资者提供市场策略建议和风险提示。

主要观点

• 国庆期间白糖现货价格稳中偏弱，外盘原糖小幅下跌，新糖上市后市场供应有所缓解，但成交清淡。
• 原糖走势受厄尔尼诺影响主导，尽管巴西产量同比增加，印度和泰国天气仍需关注。
• 国内第一阶段抛储政策落地，市场已消化利空，关注下一批抛储计划。
• 国际原糖短期回调，对国内盘面形成压制。
• 预计节后郑糖仍将震荡运行。

行情回顾

• 国庆期间国内白糖现货价格窄幅震荡，郑糖整体呈震荡调整态势。
• 原糖期货在周五上涨收复失地，周线小幅收涨。

基本面分析

1. 宏观因素

• 美国9月非农数据表现强劲，新增就业人数33.6万，远高于预期，失业率保持稳定，时薪增长略低于预期。
• 美元指数走势对原糖价格形成一定压制。

2. 供给端

• 巴西：2023/24榨季截至9月上半月，累计产糖2925.8万吨，同比增加18.68%。甘蔗入榨量增加，ATR下降，制糖比上升，产糖量同比增加8.54%。
• 印度：9月降雨改善，糖产量前景有所好转，官方表示不缺糖，但出口计划仍存在不确定性。
• 泰国：受干旱影响，预计2023/24榨季产糖量下降近20%，未来极端天气可能进一步影响产量。

3. 需求端

• 国内8月累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨，销糖率提升7.7个百分点。
• 8月全国成品白糖平均销售价格为7035元/吨，同比上升435元/吨。

4. 库存情况

• 国内8月新增工业库存88万吨，上期值为159万吨，库存即将见底。
• 郑商所注册仓单总计23940张，较上期减少323张。

5. 进口情况

• 2023年8月我国进口食糖36.6万吨，同比减少46.18%。
• 2023年1-8月累计进口食糖157.44万吨，同比减少42.16%。
• 进口加工利润严重倒挂，巴西配额外进口加工利润为-1027元/吨，泰国为-911元/吨。

6. 产量与消费

• 2023年8月国内食糖产量为897万吨，较上个榨季减少59万吨。
• 本榨季全国食糖生产已结束。

价差跟踪

• 基差走弱：郑糖受抛储政策影响，近期盘面承压，基差有所下降。

风险提示

• 印度10月出口计划可能对原糖价格产生较大影响。
• 泰国干旱可能进一步影响其产糖量，加剧市场供应紧张。
• 进口利润倒挂可能限制进口糖流入国内市场，支撑国内糖价。

结论

综合来看，当前白糖市场受国内外供需变化影响，国内现货价格稳中偏弱，郑糖震荡调整为主。巴西产量增加对原糖形成支撑，但印度和泰国天气仍是主要不确定性因素。国内库存即将见底，进口利润倒挂，短期内对白糖价格形成支撑。投资者应关注后续抛储计划及印度出口政策，以判断市场走势。