20231007-美尔雅期货-锌_假期外盘上下波动较大_节后关注旺季兑现强度_16页_816kb

锌价分析报告总结

核心观点

• 假期外盘锌价波动剧烈，节后关注旺季消费兑现强度。
• 美国非农就业数据强劲，支撑美联储加息政策，美元走强与美债收益率上升抑制锌价上行。
• 海外消费温和回落，国内经济弱复苏但地产持续下行，政策预期升温但有待验证。

供需分析

供给端

1. 精炼锌产量：8月国内实际产量52.65万吨（低于预期），预计9月回升至55万吨以上。
2. 锌精矿产量：2023年1-7月全球锌精矿产量同比温和增长，1-8月国内进口精矿同比大增247.7%。
3. 进口与加工费：进口窗口开放，加工费国产矿5050元/吨，进口矿110美元/吨；进口亏损缩窄，国内进口锌锭增多。
4. 库存：节前备库导致国内库存持续下降，但外盘锌库存仍有压力。

消费端

1. 镀锌板：7月国内镀锌板产量同比增14.4%。
2. 基建：1-8月基建投资累计同比增8.96%，专项债加速发行提供支撑。
3. 汽车与家电：8月汽车产量同比增7.5%，家电消费保持韧性。
4. 地产：持续下行趋势，终端需求仍受拖累。

其他指标

1. 升贴水：9月底上海物贸锌升水125元/吨，LME锌0-3贴水272.5美元/吨，显示市场供需偏紧。
2. 持仓：LME锌基金净多头持仓19478手，国内交易所多单净持仓7531手，市场看涨情绪仍在。

未来关注点

1. 节后国内外经济政策落地效果（尤其地产）。
2. 锌价上方空间受供需过剩趋势限制。
3. 海外需求能否持续支撑锌价，国内去库进程是否放缓。