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白糖月报202302 总结

核心内容

2023年2月白糖市场受到多重因素影响，呈现震荡偏多走势。主要观点集中在宏观利好、贸易流紧张、国内供应压力及进口利润倒挂等方面。以下为详细分析：

主要观点

• 宏观利好叠加贸易流紧张：春节期间美原糖大幅上涨，周涨幅达6.75%，报于21.03美分/磅。美国经济数据超预期，美联储加息步伐放缓，美元指数走弱，利好大宗商品市场。
• 国内郑糖走势弱于外盘：短期市场情绪缓和后，郑糖以高位震荡偏多为主，操作上建议轻仓回测试多，不宜追多。
• 中长期供给预期宽松：尽管短期美糖受贸易流紧张支撑，但中长期全球供给预期宽松，价格呈现近强远弱结构。
• 国内供应压力显现：国内进入白糖榨季高峰，现货价格受外盘提振上涨，但整体市场仍以观望为主。

行情回顾

• 1月外强内弱：美原糖大幅上行，郑糖跟盘上涨。
• 价格走势：国内白糖现货价格节后出现显著上涨，部分企业上调报价。

基本面分析

1. 宏观因素

• 美元指数走弱：美国12月CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次负值，未季调CPI年率回落至6.5%，核心CPI年率5.7%，显示通胀压力缓解，利好大宗商品。
• 原油价格企稳反弹：全球原油市场回暖，间接支撑白糖等大宗商品。

2. 供给端分析

• 巴西：
  • 2022/23榨季截至12月下半月，巴西中南部地区累计入榨量增加3.63%，产糖量同比上涨4.37%。
  • 燃油税豁免延长促使甘蔗厂增加产糖，减少乙醇生产。
  • 2022/23榨季预计总产糖量为3350万吨左右。
• 印度：
  • 2022/23榨季截至1月15日，产量同比上升60万吨，开榨糖厂数量增加。
  • 受天气影响，预计产量将下调4%，出口量减少，出口配额可能性低。
• 泰国：
  • 2022/23榨季糖产量预期增长3%，出口量有望增加。
  • 截至1月10日，甘蔗压榨量同比增加4%，产糖量同比增加约28万吨，产糖率提升至10.206%。

3. 国内供给情况

• 生产与销售：2022/23榨季国内共生产食糖325万吨，同比增加47万吨；累计销售150万吨，同比增加21万吨，销糖率46%。
• 产区情况：内蒙古、新疆、广西、云南等地甘蔗压榨进入高峰，广西南华等企业上调现货报价。
• 库存压力：12月全国新增工业库存175万吨，同比增加70万吨，库存处于历史同期高位。
• 进口情况：
  • 2022年累计进口食糖527.62万吨，为历史高位。
  • 配额外进口原糖加工利润倒挂，春节后亏损加剧。

价差跟踪

• 基差情况：郑糖期货主力03合约目前为负基差，节后盘面价格大涨，基差走弱。
• 现货与期货价格对比：广西糖网现货指数与郑糖期货价格差距拉大，显示现货相对期货偏弱。

关键信息总结

• 国际糖市：
  • 美国CPI回落，美联储加息步伐放缓，美元指数走弱。
  • 巴西出口数据良好，印度产量上调但出口受限，泰国产量增长预期支撑。
• 国内糖市：
  • 供应集中释放，库存压力大，现货价格受外盘提振上涨。
  • 配额外进口利润倒挂，进口成本上升。
  • 郑糖短期走势弱于外盘，建议轻仓试多。

结论

综上所述，白糖市场短期受宏观利好和贸易流紧张支撑，呈现震荡偏多走势；但中长期来看，全球供给预期宽松，国内供应压力和库存高位可能限制糖价上涨空间。操作上建议投资者关注市场情绪变化，轻仓试多，避免追高。