20230911-美尔雅期货-锌_检修结束使得原料需求增加_锌价阶段性高位企稳_16页_1000kb

锌市场分析报告摘要

核心观点

• 宏观方面：美联储9月维持利率不变概率为93%，预计未来几个月将小概率加息；国内商品情绪较好，锌价格阶段性高位企稳。
• 基本面：美元持续走高，海外经济韧性较强，欧美消费需求表现不一；国内消费弱复苏，政府推出逆周期调节政策。
• 供给情况：8月国内精炼锌产量低于预期，主要因检修；随着检修结束，9月产量预计回升至55万吨以上，锌价受低库存和高成本矿山减产支撑，但过剩问题仍存。
• 消费端：汽车、家电消费有一定韧性，但房地产、基建下滑明显，近期政策调整预期提升需求修复信心。
• 市场动态：锌精矿进口大幅增加，国内外冶炼厂利润较高；上海市场升贴水收窄，外盘库存上升，国内库存下降，市场呈现结构性变化。
• 风险因素：前期过剩格局在终端需求回暖前难以逆转，锌价易出现波段反弹而非趋势上涨。

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