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白糖周报20230206总结

核心内容

本周白糖市场受到国际糖市供需格局变化和国内供需情况的影响，整体呈现高位震荡态势。分析师张元指出，短期内原糖价格因印度产量和出口政策的不确定性而维持强势，但国内白糖供应压力较大，郑糖或面临回调风险。操作上建议投资者保持谨慎，不宜追多，维持高位区间盘整思路。

主要观点

• 国际糖市：印度成为全球食糖供应主力，其产量分歧和出口政策不确定性导致贸易流紧张，支撑原糖价格。
• 原糖走势：预计03合约将继续维持强势，直到巴西新榨季集中供应。
• 郑糖走势：短期内可能呈现高位偏强震荡，但若美糖不确定性解除，郑糖或出现回调。
• 操作建议：国内供需偏宽松，不宜追多，维持高位盘整思路。

行情回顾

• ICE原糖：上周走势强劲，带动郑糖上行。
• 郑糖03合约：最新价格3173元/吨，涨幅-1.71%，持仓量322313手，总手74891手，现手3手。
• 郑糖2305合约：最新价格5920元/吨，涨幅-0.08%，持仓量393624手，外盘交易量50038手，内盘交易量45690手。

基本面分析

3.1 美联储加息与非农数据影响

• 美联储2月加息25个基点，符合预期。
• 非农就业数据超预期增长，美元走强，对商品市场形成压力。

3.2 巴西上调A类汽油价格

• 巴西上调A类汽油价格7.47%，预计零售价上涨3.7%。
• 理论上会提升乙醇价格，改变糖醇比，刺激糖厂生产乙醇、减少白糖产量。

3.3 巴西上调汽油价格对白糖生产影响有限

• 醇油比价仍高于70%的阈值，乙醇性价比低于汽油，难以刺激糖厂加大乙醇生产。
• 含水乙醇折糖价格持续贴水于原糖价格，对白糖需求影响有限。

3.4 印度产量和出口量不确定性

• 印度因恶劣天气导致甘蔗单产下降，预计产量下调，可出口量减少。
• USDA和ISIA数据显示，印度产量和出口量均呈现波动，对国际糖市形成压力。

3.5 国内白糖供应充足

• 国内进入榨季高峰，内蒙古、新疆、广西、云南等地糖厂集中开榨，产量增加。
• 2022/23榨季全国共生产食糖325万吨，同比增加47万吨，销售150万吨，销糖率46%。

3.6 进口糖加工利润为负

• 配额外进口原糖加工利润为负值，春节后亏损加剧。
• 原糖价格走高导致进口成本增加，利润空间缩小。

3.7 国内库存压力较大

• 12月全国新增工业库存175万吨，同比增加70万吨。
• 注册仓单持续增加，截至1月30日注册仓单达33074张，处于历史同期高位。

3.8 节后白糖现货价格上涨

• 节后国内产区白糖现货价格整体上涨，涨幅超百元每吨。
• 销区港口和产区制糖企业现货价格均有不同程度上涨。

价差跟踪

• 基差情况：郑糖期货主力合约仍为负基差，上周期货涨幅强于现货，基差进一步走弱。
• 基差数据：
  • 2023-01-30：广西糖网现货指数5760元/吨，期货收盘价5856元/吨，基差-96元/吨。
  • 2023-01-18：现货指数5620元/吨，期货收盘价5675元/吨，基差-55元/吨。
  • 2023-01-04：现货指数5612元/吨，期货收盘价5698元/吨，基差-86元/吨。

关键信息汇总

• 国际糖市：印度产量和出口政策不确定性是当前贸易流紧张的主要原因。
• 国内糖市：供应充足，库存压力大，销糖率维持在46%。
• 价格走势：郑糖受原糖带动，短期维持高位震荡，但需警惕回调风险。
• 操作建议：不宜追多，关注国内供需变化和进口利润情况。

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