20230424-中航证券-中际旭创-300308.SZ-2022年年报暨2023年一季报点评_产品结构优化驱动业绩亮眼增长_800G光模块需求持续放量_5页_1mb

中际旭创 (300308) 2022年年报暨2023年一季报点评总结

核心内容

中际旭创发布2022年年报和2023年一季报，展示了公司在光通信模块领域的强劲表现与未来发展潜力。2022年度公司实现营业收入96.42亿元，同比增长25.29%；归母净利润12.24亿元，同比增长39.57%。2023年第一季度营业收入18.37亿元，同比下降12.04%；归母净利润2.50亿元，同比增长14.95%。公司通过产品结构优化，显著提升了盈利能力，同时在800G光模块市场表现突出，未来增长可期。

主要观点

• 产品结构优化驱动业绩增长
  高速光模块业务成为公司主要收入来源，2022年实现营收87.46亿元，同比增长37.44%，毛利率达30.75%，同比提升2.78个百分点。中低速光模块和光组件业务营收有所下滑，但毛利率稳步提升，显示公司在成本控制和产品升级方面取得成效。

• 800G光模块需求超预期
  随着人工智能和“东数西算”工程的推进，光模块市场对800G产品的需求显著增长。公司800G产品已通过重点客户认证并开始批量供应，部分新增客户正在测试阶段，预计下半年进入认证周期，进一步推动收入增长。

• 技术研发持续投入
  公司在硅光、相干、CPO等新一代技术领域加大研发力度，已实现800G和相干系列产品批量出货，1.6T光模块和800G硅光模块进入送测阶段，CPO和3D封装技术持续研发，巩固了其在光通信行业的技术领先地位。

• 财务表现稳健
  公司2022年毛利率提升至29.31%，费用率稳中有降。预计2023-2025年公司营收和净利润将保持增长，分别为116.67亿元、146.48亿元和179.55亿元，归母净利润分别为14.97亿元、18.86亿元和23.06亿元，对应PE分别为46x、36x和30x，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

业务拆分

风险提示

• 研发进度不及预期
• 下游市场需求变化
• 国际贸易摩擦

投资建议

首次覆盖中际旭创，给予“买入”评级，预计未来六个月相对沪深300指数涨幅将超过10%。

结论

中际旭创凭借产品结构优化和800G光模块需求的快速增长，实现了显著的业绩增长。公司持续加强在高端光模块和新一代技术领域的研发投入，巩固了其在光通信行业的领先地位。未来随着AI和“东数西算”工程的持续推进，公司有望进一步受益于市场扩张，为投资者带来长期回报。