20181103-光大证券-2018年美国10月非农数据点评_联储加息底气还在_5页_915kb

报告摘要

联储加息底气还在

核心内容

2018年10月美国非农就业数据表现强劲，为美联储继续加息提供了支撑。整体经济数据表明，美国劳动力市场持续趋紧，通胀压力有所上升，这强化了美联储在12月加息的可能性。

主要观点

非农数据表现强劲：美国10月新增非农就业25万人，远超预期；失业率降至3.7%，劳动参与率小幅上升至62.9%；时薪同比增速为3.1%，符合预期，但部分原因是去年10月的低基数。
工资增长趋势明显：虽然时薪同比增速较高，但环比仅增长0.2%，表明工资增长并未失控。整体工资上涨趋势仍然存在。
劳动力市场趋紧：就业数据的改善表明劳动力市场持续收紧，这为美联储提供了一个继续收紧货币政策的合理理由。
通胀压力上升：失业率下降和工资上涨可能推动通胀上行，成为美联储加息的重要考量因素。
美联储政策倾向：美联储倾向于“宜早不宜迟”的加息节奏，以防止经济过热，因此12月加息的概率较大。
资本市场反应平淡：尽管非农数据超预期，但市场反应较为平淡，美股高开低走，美元指数小幅升值，美债收益率上行。
中美关系影响市场情绪：中美领导人互通电话短期提振了市场情绪，利好美股，但后续发展仍需观察。
全球经济放缓影响美国：全球制造业PMI数据疲软，特别是欧元区制造业PMI降至两年新低，表明全球经济放缓可能对美国经济产生负面影响。
劳动生产率改善：非农部门劳动生产率环比增长2.2%，连续第二季度扩张；同比增长1.3%，与二季度持平，单位劳动力成本同比下降至1.5%，为2017年以来最低。