20220902-东吴证券-宏观点评_非农数据点评_8月非农对9月加息是好消息还是坏消息__7页_448kb

2022年9月2日非农数据点评总结

核心内容

2022年8月美国非农就业数据公布，新增就业人口为31.5万人，失业率上升至3.7%，劳动参与率升至62.4%，平均时薪同比上涨5.2%。该数据为年内第五次超预期，但较上月出现明显回落，显示美国劳动力市场有所降温。

主要观点

• 就业增长放缓，但依然强劲
  8月新增非农就业人口为31.5万人，虽为年内最低，但仍高于疫情前水平。服务业是主要的就业增长来源，尤其是低收入服务行业新增就业人数达17.1万人。

• 劳动力市场降温迹象初现
  尽管就业增长放缓，但失业率与劳动参与率的上升表明劳动力市场正在逐步降温。然而，劳动力供需缺口仍处于历史高位，显示市场依然紧张。

• 职位空缺增加，供需矛盾加剧
  7月职位空缺数上升至1123.9万人，供需缺口扩大至557万人左右，即使新增劳动力全部就业，缺口仍维持在480万人左右，远超疫情前水平。

• 薪资上涨压力持续
  平均时薪同比上涨5.2%，跳槽员工薪资同比增速达到6.7%，显示薪资上涨对通胀的推动作用仍在持续，核心CPI可能再次上升。

• 9月加息75bp为大概率事件
  鉴于劳动力市场仍具韧性、薪资上涨压力未减以及鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的鹰派表态，预计美联储将在9月再次加息75个基点。

关键信息

• 非农数据表现

  • 新增就业：31.5万人（年内第五次超预期）
  • 失业率：3.7%（超预期上升）
  • 劳动参与率：62.4%（超预期上升）
  • 平均时薪同比：5.2%（仍处高位）

• 行业就业情况

  • 服务业是主要就业增长来源
  • 低收入服务、教育与保健、零售业、休闲与酒店业为新增就业主力
  • 汽车行业为裁员人数最高的行业，其次为医疗和科技行业

• 企业用工情况

  • 裁员人数环比下降21%至2.05万人
  • 企业招聘计划环比上升64.6%
  • 用工决策趋于谨慎，主要受成本因素影响

• 通胀预期

  • 核心CPI预计在8月转升，9月进一步上升
  • 克利夫兰联储预测8月核心CPI同比增速为6.25%，9月为6.56%
  • 通胀回落至4%的可能性较低

风险提示

• 美联储政策超预期
• 新冠疫情扩散超预期

图表摘要

• 图1：二季度以来新增非农就业数据持续超预期
• 图2：8月新增非农就业远超疫情前水平
• 图3：服务业是拉动新增非农就业的主要因素
• 图4：服务业子行业新增就业情况
• 图5：服务业用工需求较高
• 图6：8月裁员人数再度下滑
• 图7：汽车行业裁员人数最高
• 图8：7月就业需求回升，劳动力缺口扩大
• 图9：跳槽员工薪资同比增速升至6.7%
• 图10：8月平均时薪同比上升5.2%
• 图11：预计8月、9月核心CPI有转升可能

投资评级标准

• 公司投资评级

  • 买入：个股相对大盘涨幅超过15%
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
  • 减持：个股相对大盘跌幅介于-5%至-15%之间
  • 卖出：个股相对大盘跌幅超过15%

• 行业投资评级

  • 增持：行业指数相对大盘涨幅超过5%
  • 中性：行业指数相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
  • 减持：行业指数相对大盘跌幅超过5%

数据来源

• 数据来源：Bloomberg、Wind、亚特兰大联储、克利夫兰联储
• 研究报告机构：东吴证券研究所
• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：(0512) 62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

分析师信息

• 陶川

  • 执业证书：S0600520050002
  • 邮箱：taoch@dwzq.com.cn

• 李思琪

  • 执业证书：S0600522010001
  • 邮箱：lisq@dwzq.com.cn