20220904-东兴证券-美国8月非农数据点评_美国非农仍旧强劲_9月加息75bp概率进一步提升_6页_353kb

美国非农数据点评总结

核心内容

2022年8月美国非农就业数据表现强劲，新增就业人数达31.5万，高于市场预期的30万，失业率升至3.7%，劳动参与率增加0.3个百分点至62.4%。尽管失业人数略有上升，但整体劳动力市场依然保持强劲，进一步推升市场对9月美联储加息75个基点（bp）的概率，该概率从50%升至75%。分析师康明怡认为，美国三季度经济已无衰退可能，随后的衰退较为温和，主要受欧洲经济拖累。

主要观点

• 非农就业表现强劲：8月非农数据超预期，表明美国就业市场持续强劲，支持美联储继续加息。
• 薪资增速仍高：时薪同比上涨5.2%，虽然较2月高点有所回落，但仍高于1984年以来的水平，需降至4%以下才能缓解通胀压力。
• 行业复苏不均：非农就业广泛增长，但餐饮和酒店行业仍远低于疫情前水平，是复苏最慢的领域。
• 远程办公比例下降：居家办公比例从7.1%降至6.5%，显示劳动力市场正在逐步恢复正常。
• 就业人口结构稳定：就业人口比例维持在60.1%左右，与疫情前相比恢复缓慢，但未出现明显变化。
• 市场预期与美联储政策：鲍威尔的讲话表明美联储将进一步加息，且可能维持高利率一段时间，直至通胀问题得到根本解决。
• 美股走势中性：短期美股上涨可能为季节性反弹，长期仍需等待低点，因加息周期尚未结束。

关键信息

• 就业数据：8月非农新增就业31.5万，失业率3.7%，劳动参与率62.4%。
• 薪资水平：时薪同比上涨5.2%，仍高于历史高位。
• 行业表现：专业及商务服务、医疗、零售行业新增就业较多，餐饮和酒店行业复苏滞后。
• 就业恢复情况：就业人口比例恢复至疫情前水平，但劳动参与率仍需时间恢复。
• 加息预期：9月加息75bp概率提升至75%，美债利率上限维持在3.5%~3.75%之间。
• 经济展望：美国三季度经济无衰退可能，四季度欧洲衰退风险较高，可能对美国形成拖累。
• 风险提示：欧洲经济衰退及冬季能源危机可能对市场产生影响。

图表说明

• 图1：显示就业恢复缓慢的行业，如地方政府部门。
• 图2：反映零售行业就业恢复不均，服装零售恢复较慢。
• 图3：就业率基本稳定，未出现显著变化。
• 图4：地方政府部门就业恢复不足。
• 图5：各行业就业恢复情况对比。
• 图6：平均周薪回落但仍处高位。
• 图7：失业人群略有增加。

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分析师简介

康明怡，经济学博士，曾就读于武汉大学、清华大学和明尼苏达大学，博士期间在明尼苏达大学及美联储明尼阿波利斯分行从事教学与研究工作。自2010年起执教于复旦大学经济学院，2017年加入东兴证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

资料来源

东兴证券研究所，北京、上海、深圳三地办公地址及联系方式。