20240607-东吴证券-宏观点评_5月非农_美联储定力的_底气__5页_459kb

宏观点评总结

标题: 5月非农数据体现就业市场韧性，美联储降息预期受压制

1. 5月非农数据表现

• 新增就业人数大幅超预期：5月非农就业增长超预期，达到272万（预期中值77万），较前值165万大幅反弹。
• 服务业贡献显著：服务业新增就业204万，其中专业和商业服务活动增速明显，显示劳动力市场韧性强劲。
• 薪资增速回升：5月美国平均时薪同比增速4.1%，环比增速0.4%，薪资上涨加剧通胀压力，打压美联储年内降息预期。
• 失业率分化：非农失业率为3.5%，较4月上升0.2个百分点，但少数族裔失业率可能上升，反映就业市场“温度计”信号。

2. 美联储政策预期

• 降息概率降低：市场此前认为5月非农数据偏弱会推动政策宽松，但数据超预期，表明就业市场仍“粘性”强劲。
• 通胀仍是主导因素：美联储更关注通胀，若通胀维持高位，年内可能仅降一次甚至不降息。

3. 风险因素提示

• 全球通胀风险上升、美国经济衰退提前、地缘冲突等外部事件以及金融风险暴露可能影响预期。

结论：
美国5月非农就业数据全面超预期，美国劳动力市场韧性对冲宽松预期，美联储需进一步观察薪资通胀趋势，货币政策可能维持耐心观望。