20220904-光大证券-2022年8月美国非农数据点评兼光大宏观周报_美国8月非农降温_加息节奏是否会放缓__17页_1mb

报告摘要

2022年8月美国新增非农就业人口为31.5万人，略超市场预期，但较7月的52.6万人显著回落，表明劳动力市场过热态势有所放缓。失业率上升至3.7%，劳动参与率上升至62.4%，显示劳动力供给超预期上行，缓解薪资上涨压力。然而，薪资增速仍维持高位，表明劳动力供需紧张状况可能持续。

非农数据疲软趋势显现
- 专业和商业服务新增就业人数为6.8万人，低于7月的8.4万人，预计下半年将持续回落。
- 零售业新增就业4.4万人，虽然较疫情前仍有26万人的就业缺口，但受高通胀影响，居民消费能力下降，预计零售业新增就业将快速回落。
- 休闲与酒店业新增就业3.1万人，仍处于疫情前的缺口状态，就业意愿低迷将限制其增长。
劳动力供给上行有限
- 25-54岁就业率已接近疫情前水平，显示劳动力供给的进一步上升空间有限。
- 劳动力供需缺口虽有所收窄，但整体仍处于高位，表明劳动力市场仍面临紧张局面。
时薪增速不及预期，但加息预期仍存
- 8月时薪同比增速为5.2%，环比增速为0.3%，均不及市场预期。
- 尽管非农数据略偏鸽派，但美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上对通胀的坚定表态，以及对下半年通胀走势的判断，表明9月FOMC仍可能加息75bp。
- 需密切关注即将公布的8月CPI数据，其对加息幅度具有决定性影响。

市场反应：9月2日收盘，10年期美债收益率下行6bp至3.2%；标普500、道琼斯工业指数分别下跌1.07%；纳斯达克指数下跌1.31%。
通胀与货币政策：美国CPI同比增速全年预计为8%，年末或回落至6.5%-7%。由于疫情带来的结构性供给不足、地缘政治和极端气候导致能源及粮食价格高企，以及住房价格对租金的传导效应，薪资与物价螺旋上升风险依然存在。
海外动态：
- 全球疫情持续回落，欧美与亚洲病例数均下降。
- 美、英、德等国10年期国债收益率上行，期限利差缩小，企业债利差扩大。
- 俄罗斯宣布无限期暂停通过“北溪-1”管道向欧盟国家供应天然气，加剧能源市场不确定性。
- 美国政府要求英伟达、AMD停止对华出口顶级计算芯片，影响中美科技合作。
国内动态：
- 原油价格环比下跌，铜价、铝价也出现下跌。
- 高炉开工率、水泥价格指数环比上升，螺纹钢价格环比下跌，钢坯库存同比下降。
- 商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价环比上涨，水果价格环比下跌。
- 国家将从9月开始投放政府猪肉储备以稳定市场。
- 深圳市自9月1日起要求离深人员持有48小时内2次核酸阴性证明。