20240423-国海证券-方盛制药-603998.SH-2023年年报及2024年一季报点评报告_聚焦主业创新驱动_持续释放增长潜力_5页_245kb

方盛制药（603998）2023年年报及2024年一季报分析报告

一、公司核心财务表现概述

方盛制药2023年营业收入为1629亿元，同比下降91.2%；归母净利润为187亿元，同比下降937.8%；扣非归母净利润为134亿元，同比增长436.8%。
2024年一季度，营业收入438亿元，同比增长30.79%；归母净利润70亿元，同比增长1004%；扣非归母净利润54亿元，同比增长961%。

二、报表期内重大事项说明

• 2023年业绩大幅波动：虽然2023年整体业绩下滑，但2023年四季度扣非净利润同比增长698.7%；2024年一季度业绩整体回升。
• 聚焦主业成效显著：2023年医药工业收入占比达88.35%，同比提升7.84个百分点，盈利能力显著提升。
• 积极回报股东：2023年连续两次分红，累计分红128亿元，分红比例达68.27%。

三、主营业务与研发概况

• 行业地位稳固：企业始终深耕中药产业，近五年保持稳定增长。
• 研发管线丰富：在研产品涵盖慢性肾病、心脑血管等领域，产品研发稳步推进：
  • 蛭龙通络片完成II期临床试验。
  • 健胃祛痛丸进行III期临床试验。
  • 其他多个产品在药效、毒理学研究阶段及准备申报临床试验。

四、盈利预测与评级

• 未来三年营收预测：2024-2026年营收分别为1999亿、2344亿、2774亿，增长率为23%、17%、18%。
• 盈利预测：这些年份的归母净利润预测为294亿、302亿、390亿，增速分别为58%、3%、29%。
• 估值判别：预计2024-2026年PE从1683X下降至1270X。
• 评级结论：国海证券维持“买入”投资评级。

五、风险提示

• 政策风险：国家对医药行业监管趋严。
• 增长风险：“338工程”落地效果不及预期。
• 经营风险：核心产品增长速度放缓或盈利能力下降。
• 管理风险：公司管理层变更及人才流失问题。
• 研发风险：在研产品进度不达预期。

六、财务关键指标

本报告旨在为投资者提供方盛制药经营现状与未来展望的专业分析，基于公开信息及合理假设得出结论。投资者需谨慎评估自身风险承受能力并结合市场有所判断。本文分析仅陈述观点，不构成投资建议。