农林牧渔行业：【白羽肉鸡】由历史看未来，涅槃重生，否极泰来！-20180829-太平洋证券-15页-1mb

白羽肉鸡行业分析总结

核心内容

白羽肉鸡行业在过去几年经历了显著的波动，从2012年至2017年行业陷入低迷，但自2017年11月起，行业开始进入平稳向上的景气周期，毛鸡和冻品价格屡创新高，涨幅强劲且持续。

主要观点

1. 行业业绩显著提升

• 中报表现亮眼：2018年中报显示，五家主要上市白羽肉鸡企业（圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰牧业）均实现了归母净利润的大幅增长。
• 景气周期延续：行业在高景气下未出现疯狂补栏和换羽，供给紧平衡得以维持，三季报业绩有望继续超预期。

2. 白羽肉鸡的全球地位与国内消费潜力

• 全球领先地位：白羽肉鸡因其高蛋白、低脂肪、低胆固醇、低碳排放的特性，成为全球第一大肉类蛋白供应者，其料肉比为1.6，资源友好。
• 国内消费空间巨大：中国人均鸡肉消费量仅为13kg/年，远低于西方发达国家（30%-50%）和日韩、台湾地区，消费增长潜力显著。

3. 需求端回暖

• 国际快餐品牌复苏：麦当劳和肯德基的开店速度及单店销售额增长重回上升通道，2016年后逐步复苏。
• 中式快餐崛起：中式快餐和外卖的兴起，特别是向三四线城市下沉，推动了白羽肉鸡消费的快速增长。
• 未来扩张计划：麦当劳计划在2022年前开设4500家门店，肯德基计划在未来10年内开设20000家门店。

4. 供给端紧缩

• 引种量持续下降：2015年至2018年连续四年引种量低于均衡值，导致行业供给紧张。
• 宏观经济影响：行业受宏观经济紧缩和去杠杆政策影响，企业缺乏扩张能力，产能扩张缓慢。

关键信息

• 行业周期性：白羽肉鸡行业具有明显的周期性特征，经历低谷后进入上升通道。
• 标准化与食品安全：白羽肉鸡养殖高度标准化，满足国际快餐品牌对食品安全和供应链的严苛要求。
• 行业复苏逻辑：需求回暖与供给紧缩共同推动行业进入“否极泰来”的阶段，未来有望持续繁荣。

投资建议

• 板块评级：给予白羽肉鸡板块“买入”评级。
• 个股推荐：按上涨弹性依次推荐：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰牧业。

风险提示

1. 突发重大疫情风险：大规模疫病可能影响禽畜存活率，打击消费者信心，导致市场需求萎缩。
2. 价格不及预期风险：鸡肉价格大幅下降或涨幅不足成本上涨，将影响企业盈利能力。
3. 原材料价格波动风险：主要原材料及农产品价格受天气、市场等因素影响较大，波动可能影响行业利润。

行业分析师介绍

• 周莎：太平洋证券农林牧渔行业分析师，具备FRM资格，拥有消费行业买方研究和农林牧渔卖方研究经验，曾任职于多家知名金融机构。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

附录：销售团队信息

重要声明

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