农林牧渔行业：白羽鸡景气延续，猪价2019年现拐点-20181130-东北证券-15页-1mb

农林牧渔行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年11月农林牧渔行业整体及子板块的表现，重点探讨了白羽肉鸡行业和生猪养殖行业的发展趋势及盈利前景，并推荐了相关标的。

行业整体表现

• 板块走势：截至2018年11月28日，申万农林牧渔板块指数下跌22.37%，在28个申万一级行业板块中排名第6。
• 子板块表现：
  • 畜禽养殖板块表现最好，年初至今下跌6.48%。
  • 渔业板块表现最差，年初至今下跌36.83%。
• 前三季度业绩：
  • 农业板块总营收达3666.41亿元，同比增长12.31%。
  • 总净利润为193.63亿元，同比下降11.40%。
  • 仅有种植业、动物保健和渔业板块实现净利润增长，其他板块均出现利润下降。

白羽肉鸡行业分析

• 引种情况：2018年1-10月，祖代鸡引种量为54.1万套，同比增长3.50%，但引种量仍维持低位。
• 产能影响：
  • 祖代鸡换羽可提升产能约20%-30%，2018年1-10月换羽量为9.81万套。
  • 预计2019年11月前商品代鸡苗供应仍趋紧，鸡苗价格有望上涨。
• 外部影响：对巴西进口白羽肉鸡产品实施临时反倾销措施，预计减少巴西冻鸡翅出口，推高国内产品价格。
• 未来展望：白羽肉鸡行业景气度有望延续至2019年全年，2019年11月前鸡苗供应仍偏紧。

生猪养殖行业分析

• 非洲猪瘟影响：疫情导致猪价大幅下跌，行业首次亏损，调出省猪价下跌，调入省猪价上涨。
• 周期见底预期：预计2019年年中猪价将反转，下半年将同比显著上涨，最高可达15-16元/公斤。
• 行业去产能：非洲猪瘟加速了行业去产能进程，2019年H2猪价有望受益。
• 公司出栏量：2019年生猪出栏量预计增长，主要受非洲猪瘟影响的调出省加速去产能。

主要观点

• 白羽鸡行业：引种量持续低位，2019年行业景气度有望延续全年，鸡苗价格可能大幅上涨。
• 生猪行业：非洲猪瘟加速去产能，2019年中猪价将反转，下半年价格显著上涨。
• 盈利预期：随着猪价反转，出栏量高增长、成本低、养猪营收占比高的公司将显著受益。
• 行业分化：因非洲猪瘟影响，不同区域的上市公司盈利情况分化，调出省亏损，调入省盈利改善。

关键信息

• 推荐标的：

  • 圣农发展：白羽鸡全产业链龙头，受益于鸡苗价格上涨及反倾销政策。
  • 温氏股份：主销区价格优势明显，大猪策略提升效益。
  • 正邦科技：生猪养殖后起之秀，规模与效率快速向龙头靠拢。

• 风险提示：

  • 自然灾害
  • 畜禽疫情
  • 国际贸易政策变化
  • 食品安全事件

财务数据（重点公司）

行业数据概览

结论

2019年，白羽鸡行业景气有望延续全年，猪价将在年中出现拐点，下半年将显著上涨。推荐关注具备出栏量高增长、成本控制能力强及产业链协同优势的公司，如圣农发展、温氏股份和正邦科技，以把握行业周期反转带来的盈利增长机会。