农林牧渔行业：白羽肉鸡，拿什么来拯救你？！-20190331-太平洋证券-12页_1mb

白羽肉鸡行业总结

核心内容概述

白羽肉鸡行业在2019年经历了一轮显著的行情波动，其股价在短时间内经历了从底部上涨至四倍涨幅的剧烈波动，随后又因市场情绪和基本面变化出现回落。分析师认为，白羽肉鸡行业的繁荣周期是由祖代鸡引种短缺引发的，这一现象自2015年起持续四年，是全球首次出现的引种短缺，导致行业进入高景气周期。随着非洲猪瘟疫情对猪肉供应的冲击，白羽肉鸡作为第二大肉类消费，享受了肉类需求扩张带来的成长性机会，使得其从周期股向成长股转变。

主要观点

• 行业周期性变化：白羽肉鸡行业因祖代鸡引种短缺而进入超级周期，与猪周期不同，其传导过程较长，周期持续时间可能更久。
• 需求驱动：非洲猪瘟导致猪肉供应缺口扩大，推动鸡肉需求增长，白羽肉鸡行业因此受益。
• 盈利弹性显著：2019年一季度，多家白羽肉鸡企业业绩大幅增长，成为股价上涨的重要推动力。
• 估值修复机会：由于市场对白羽肉鸡行情的过度反应，部分企业估值被严重低估，具备较大的投资机会。
• 投资逻辑未破坏：尽管短期股价波动剧烈，但行业基本面未受影响，投资逻辑依然成立，下跌反而是入场机会。

关键信息

行业背景

• 2015～2018年连续四年祖代鸡引种短缺，导致行业进入高景气周期。
• 疫情对猪肉供应的影响推动鸡肉替代需求增长，白羽肉鸡行业受益。

股价与市场表现

• 白羽肉鸡股票在2019年出现快速上涨，部分股票涨幅高达四倍。
• 股价波动剧烈，市场情绪主导行情，基本面变化滞后于股价波动。

企业盈利预测

• 益生股份：2019年全年利润预测为15.08亿（中性）至17.6亿（乐观）。
• 民和股份：2019年全年利润预测为13亿（中性）至15.84亿（乐观）。
• 圣农发展：2019年全年利润预测为36.6亿（中性）至49.6亿（乐观）。
• 仙坛股份：2019年全年利润预测为9.1亿（中性）至12.48亿（乐观）。
• 禾丰牧业：2019年全年利润预测为10.3亿（中性）至20.12亿（乐观）。
• 华英农业：2019年全年利润预测为1亿（中性）至3.5亿（乐观）。

投资建议

• 重点推荐企业：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业、华英农业。
• 按照盈利弹性依次推荐，其中益生股份弹性最大。

风险提示

1. 突发重大疫情风险：大规模疫病可能影响禽畜死亡率和消费者信心，进而影响市场需求。
2. 价格不及预期风险：禽畜肉类价格大幅下降或涨幅不足，可能影响企业盈利能力。
3. 原材料价格波动风险：饲料等原材料价格波动可能对行业利润造成影响。
4. 非瘟疫苗上市风险：疫苗的普及可能缓解生猪产能去化，降低鸡肉替代需求。

行业分析师介绍

• 周莎：太平洋证券农林牧渔行业分析师，具有丰富的消费行业与农林牧渔领域研究经验，曾任职于多家知名金融机构。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

总结

白羽肉鸡行业在2019年因祖代鸡引种短缺和猪肉需求缺口而进入高景气周期，行业基本面强劲，盈利弹性显著。尽管市场情绪波动较大，但基本面支撑仍强劲，下跌可能是入场良机。分析师重点推荐多家白羽肉鸡企业，并指出行业具备成长性机会，估值有望修复。同时，需警惕疫情、价格波动及疫苗上市等风险因素对行业的影响。