20180829-太平洋-农林牧渔行业深度报告_白羽肉鸡_由历史看未来_涅槃重生_否极泰来__15页_1mb

白羽肉鸡行业分析报告总结

核心内容

白羽肉鸡作为中国重要的肉类蛋白供应者，近年来经历了从低谷到复苏的转变，展现出强劲的行业景气度和良好的投资前景。该行业不仅在国际市场上具有竞争力，而且在国内消费市场也正逐步回暖。

主要观点

行业景气度回升

• 价格创新高：自2017年11月起，白羽肉鸡价格持续上涨，毛鸡价格突破4.6元/斤，冻品价格同样表现强劲。
• 业绩亮眼：2018年中报显示，五家主要白羽肉鸡上市公司（圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰牧业）均实现了归母净利润的大幅增长。
• 上涨弹性：行业高景气下，股票表现相对较弱，但分析师认为这是行业复苏的信号，未来仍有较大上涨空间。

消费市场潜力巨大

• 全球领先地位：白羽肉鸡因其高蛋白、低脂肪、低胆固醇、低碳排放等优势，成为全球第一大肉类蛋白供应者。
• 国内消费差距：中国人均鸡肉消费量仅为13kg/年，远低于发达国家（30%-50%）和日韩、台湾地区。
• 快餐品牌拉动：麦当劳、肯德基等国际快餐品牌带动白羽鸡需求回升，未来门店数量和销售额有望持续增长。

供给端紧平衡

• 引种量下降：2015年至2018年连续四年引种量低于均衡值，供给端逐步收缩。
• 产能扩张受限：宏观经济紧缩和去杠杆政策限制了企业扩大生产的能力，行业补产能进度缓慢。
• 标准化与可追溯：行业具备高度标准化、可追溯的生产流程，与国际接轨，具备长期竞争力。

关键信息

行业历史回顾

• 引入与发展：白羽鸡自上世纪80年代初引入中国，最初以外贸出口为主，后因禽流感和非典事件转向国内快餐市场。
• 辉煌时期：2012年前，白羽鸡行业经历了需求快速扩容、供给持续上升的繁荣周期，家禽消费量从1987年的153万吨增长到2017年的1148万吨。

行业低谷与教训

• 负面事件冲击：速生鸡、药残鸡、H7N9禽流感等事件导致消费者恐慌，消费量断崖式下滑。
• 供给过剩：2013年天量引种（154万套）造成行业严重过剩，企业陷入亏损泥潭。
• 快餐品牌影响：麦当劳和肯德基的单店销售额和开店速度大幅下滑，成为行业需求端的重灾区。

未来展望

• 需求回暖：麦当劳和肯德基的门店数量和单店销售额在2016年后逐步回升，未来开店计划明确，带动白羽鸡需求增长。
• 供给紧缩：行业供给端持续紧缩，企业无扩张动力，形成“紧平衡”状态，有利于价格稳定和利润提升。
• 行业复苏预期：分析师认为，白羽肉鸡行业已从低谷中走出，未来有望迎来长时间的持续繁荣。

投资建议

• 评级推荐：给予白羽肉鸡板块“买入”评级，按上涨弹性推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰牧业。
• 风险提示：
  1. 突发重大疫情风险
  2. 价格不及预期风险
  3. 原材料价格波动风险

行业分析师介绍

• 周莎：太平洋证券农林牧渔行业分析师，具有FRM资格，毕业于四川大学和南开大学应用数学系，有四年消费行业买方研究经历和三年农林牧渔卖方研究经历。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

重要声明

本报告信息来源于公开资料，太平洋证券股份有限公司对信息的准确性和完整性不作保证。报告中观点为分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。使用本报告即视为同意上述声明。