农林牧渔行业深度分析-白羽鸡拐点将近-产能下行趋势已现-安信证券

本报告分析了白羽肉鸡行业的产能变化与价格走势。2022年欧美禽流感爆发及运输受阻导致祖代鸡更新量大幅减少，全年仅为9634万套，同比下降245%。截至2023年第43周，祖代鸡存栏量降至11476万套，同比下降1646%。2023年1-9月祖代鸡更新量已恢复至9919万套，同比增加3105%，但种源结构显示，国产白羽鸡种源占比提升，圣泽901、广明2号等国产品种市占率达41.78%。

父母代鸡苗价格自2022年12月高位运行，2023年9月为49.25元/套，前三季度商品代鸡苗累计销量达5983亿只，同比增加1096%。然2023年9月在产父母代存栏量为4582.93万套，预计至2024年3月将降至3765万套，减产20%。换羽周期与产能调整影响明显，2023年5-7月理论换羽量约622万套，换羽比例达14%。

行业消费方面，2023年白羽肉鸡均价仍处于年内低点，短期需求复苏不足，毛鸡价格难大幅上涨。但长期看，我国人均禽肉消费量年复合增长率达6.94%，2022年白羽鸡出栏量同比增长15.01%，产量达1472万吨。预制菜行业带动消费新增长点，2022年肉禽预制菜市场规模达1224亿元，占行业总量29.17%。头部企业如圣农发展、仙坛股份等预制菜业务增速显著，形成消费支撑。

周期判断显示，短期鸡价震荡，2024年Q1或迎拐点。2023年11月鸡苗供应量因产能下行和需求不足维持低位，12月停苗期进一步压制价格。但Q4消费旺季有望改善供需格局，叠加2024年初新开产增加，预计开启上行周期。需关注产能去化节奏、宏观经济影响及猪价波动，当前周期弹性与持续时间存不确定性。

投资建议关注圣农发展、民和股份、仙坛股份等企业，建议在右侧布局。风险提示包括产能去化放缓、换羽量增加、禽流感疫情及消费复苏不及预期等可能影响行业走势因素。报告指出国内宏观经济及消费景气度制约短期行情，需综合判断周期调整空间。