2018-白羽肉鸡_由历史看未来_涅槃重生_否极泰来__15页-1mb

白羽肉鸡行业分析总结

核心内容

白羽肉鸡行业经历了从低谷到复苏的转变，当前正处于一个高景气周期，毛鸡和冻品价格屡创新高。2017年11月至今，行业呈现出强劲的上涨趋势，部分上市公司的2018年中报业绩显著增长，三季报业绩有望进一步超预期。行业具备高蛋白、低脂肪、低胆固醇、低碳排放等优势，同时拥有良好的资源利用效率，料肉比仅为1.6，使其成为全球肉类蛋白供应的重要组成部分。

主要观点

• 需求端回暖：麦当劳、肯德基等国际快餐品牌在2016年后门店增长和单店销售额恢复上升趋势，带动白羽肉鸡消费回升。中式快餐和外卖的崛起，进一步推动了行业需求增长，尤其在三四线城市表现突出。
• 供给端紧缩：2015年至2018年连续四年引种量低于均衡值，导致行业供给紧平衡。同时，宏观经济环境和去杠杆政策限制了企业扩张能力，使产能增长缓慢。
• 行业复苏迹象明显：尽管过去五年行业经历了严重挫折，但当前行业已进入否极泰来阶段，展现出强劲的盈利能力和发展潜力。
• 未来增长空间大：中国人均鸡肉消费量远低于发达国家和日韩等邻近地区，行业仍有较大的增长空间，特别是在消费结构升级和城镇化推进的背景下。

关键信息

行业现状

• 白羽肉鸡价格持续上涨，毛鸡价格已突破4.6元/斤。
• 行业景气度高，但股票表现相对较弱，显示市场对其认知仍存在偏差。
• 2018年中报显示，多家白羽肉鸡上市公司业绩大幅回升。

消费与市场

• 中国家禽消费量从1987年的153万吨增长到2017年的1148万吨，白羽鸡在其中扮演重要角色。
• 中国人均鸡肉消费量约13kg/年，远低于发达国家和日韩等地区。
• 麦当劳和肯德基的门店数量和单店销售额在2016年后逐步回升，成为国内白羽鸡消费的重要推动者。

供给与产能

• 2013年天量引种导致行业严重过剩，但近年来引种量持续低于均衡值。
• 供给端紧缩，行业未出现大规模补栏和换羽，祖代到商品代的传导顺畅。

投资建议

• 给予白羽肉鸡板块“买入”评级，推荐公司包括：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰牧业。
• 投资评级分为行业和公司两个层面，行业评级分为看好、中性、看淡；公司评级分为买入、增持、持有、减持。

风险提示

1. 突发重大疫情风险：大规模疫病可能造成禽畜死亡，影响市场信心和消费需求。
2. 价格不及预期风险：肉类价格波动可能影响企业盈利能力，尤其是价格涨幅低于成本上涨时。
3. 原材料价格波动风险：饲料等原材料价格受天气和市场等因素影响较大，可能对行业利润造成冲击。

行业分析师介绍

• 周莎：太平洋证券农林牧渔行业分析师，具有FRM证书，拥有消费行业买方研究和农林牧渔卖方研究经验，曾任职于多家知名金融机构，2018年3月加入太平洋证券研究院。

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