20180815-浙商证券-电力行业系列报告（7）_气候因素是2018年上半年用电量加速增长主因_2页_697kb

电力行业2018年上半年用电量增长分析总结

核心内容

2018年上半年，中国电力行业用电量增速显著提升，达到 9.43%，较2017年上半年的 6.34% 提升了 3.09个百分点，创下自2011年以来的新高。本报告指出，气候因素是推动用电量加速增长的主要原因。

主要观点

• 非气候因素影响有限：非气候因素对用电量增速的贡献在2017年和2018年分别为 7% 和 7.22%，仅提升了 0.22个百分点，对增速提升影响不大。
• 气候因素主导增速提升：根据测算，气候因素对2017年上半年和2018年上半年用电量增速的影响分别为 -0.66% 和 2.21%，对增速提升贡献了 2.87个百分点，成为增速加快的主要推动力。
• 未来增速或将回归合理水平：报告认为，气候因素对用电量的影响具有短期性，未来全社会用电量增速有望回归至略低于GDP增速的水平，预计在 4.5% - 5.5% 之间。
• 下半年用电需求或不及预期：由于气候因素的不可持续性，预计下半年实际用电需求增速可能低于预期。
• 关注新能源与火电运营标的：在能源结构调整和煤炭保供形势的背景下，建议投资者关注新能源和火电运营相关股票，如 福能股份、华电国际、华能国际 等。

关键信息

• 用电量增速提升：2018年上半年全社会用电量增速为 9.43%，高于去年同期。
• 气候因素影响显著：气候因素对用电量增速的贡献达到 2.87个百分点，是增速提升的主要原因。
• 投资建议：在当前形势下，行业评级为 看好，但需注意气候因素的不可持续性。
• 风险提示：
  • 煤炭优质产能释放或不及预期；
  • 用电量增速或持续超预期。
• 评级说明：
  • 股票投资评级基于证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为 买入、增持、中性、减持 四类。
  • 行业投资评级基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为 看好、中性、看淡 三类。

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