20221113-浙商证券-纺织服饰行业点评报告_双十一运动户外成交领跑_防疫优化利好龙头估值修复_4页_524kb

纺织服饰行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2022年11月13日，聚焦于双十一期间纺织服饰行业的表现及未来展望，重点分析了运动户外和代工制造两大板块的市场动态。

双十一整体表现

亮点一：户外露营赛道爆发

• 挪客：全网户外露营类目销售额第一，GMV突破1亿，同比增长120%
• 牧高笛：增速达180%
• 骆驼：露营装备销售额增长380%

亮点二：国货品牌表现亮眼

• 安踏体育：所有品牌增速合计达30%
• UR：GMV增长40%
• 蕉内：居内衣/家居服类目第一，GMV增长38%
• 罗莱生活：全网家纺行业第一，GMV增长12%

未来展望与投资建议

防疫优化利好龙头估值修复

• 9、10月品牌服饰线下承压主要来自疫情导致的关店和客流下滑（约20%-30%）
• 随着防疫政策优化，线下客流有望恢复，结合品牌门店优化和管理提效，预计2023年Q2起零售景气度将逐步回升
• 推荐港股运动龙头：李宁（22/23年30/24X）、安踏体育（22/23年26/22X）、特步国际（22/23年19/16X）
• 推荐A股运动时尚品牌：比音勒芬（22/23年17/13X）、报喜鸟（22/23年10/9X）

中国台湾制造龙头数据披露

• 丰泰企业：Nike鞋类全球第一大供应商，10月营收83.4亿新台币，同比增长84%，1-10月累计增长45%
• 裕元国际：全球第一大运动鞋制造商，10月营收增长61.8%，1-10月累计增长33.5%
• 钰齐：专业运动、户外功能鞋制造龙头，10月营收增长32.8%，1-10月累计增长59.1%
• 志强：全球最大足球鞋制造商，10月营收增长300%，1-10月累计增长57.9%
• 儒鸿：功能性面料及服装制造龙头，Lululemon全球第一大供应商，10月营收下降11%，1-10月累计增长20.1%
• 聚阳：成衣制造龙头，主要客户为欧美零售商品牌，10月营收增长7.5%，1-10月累计增长15.6%

结论与建议

• 9、10月各龙头营收增速边际向下，服装受影响大于鞋类
• 2022年Q3国际品牌存在高库存压力，预计清库存将持续至2023年Q2
• 建议关注订单及产能释放确定性高的企业，如：
  • 华利集团（全球第二大运动鞋制造商，22/23年17/15X）
  • 申洲国际（全球第一大针织服饰龙头，22/23年20/16X）
  • 台华新材（2023年新产能集中释放，22/23年21/13X）
  • 伟星股份（辅料龙头，成本及交期优势突出，22/23年18/15X）
  • 健盛集团（袜业增速稳定，无缝业务客户订单快速增长，22/23年11/9X）
  • 维珍妮（女性运动概念龙头，23/24财年7/5X）

风险提示

• 疫情反复可能影响线下客流
• 原材料价格波动对成本构成压力
• 国际贸易摩擦可能影响订单获取

行业评级

• 看好（维持）：预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上

分析师信息

• 马莉：执业证书号 S1230520070002，邮箱 mali@stocke.com.cn
• 詹陆雨：执业证书号 S1230520070005，邮箱 zhanluyu@stocke.com.cn

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