20221113-国盛证券-纺织服装-周专题_专题一_双十一_运动户外销售亮眼_看好运动板块复苏_专题二_adidas发布Q3季报_大中华区营收下滑27__18页

报告摘要

本周专题主要围绕“双十一”期间运动户外品类销售表现及adidas第三季度财报分析展开，同时涉及行业库存情况、重点公司盈利数据及投资建议。

市场表现：
- 天猫平台成交额基本持平，京东平台创历史新高，增速超越行业平均水平。
- 运动户外、服饰&内衣板块表现亮眼，其中运动鞋服、户外产品、冬季服饰等需求强劲。
具体数据：
- 运动户外：京东平台103个品类、504个KA品牌成交额同比增长超100%，冲锋衣裤增长超5倍，篮球鞋预售订单额达去年同期43倍，跑步鞋预售订单额达15倍。
- 服饰&内衣：冬季服饰销售增长显著，羽绒服、保暖内衣等品类成交额同比增长160%，科技面料羽绒服增长180%，抗菌发热保暖内衣增长110%。
市场展望：
- 2023年若消费环境改善，运动鞋服板块有望率先复苏。
- 增长驱动因素包括：消费者对专业运动产品的需求刚性、国家政策支持、品牌运营优化与产品迭代。
库存情况：
- 2022Q3末，重点运动品牌库存略高于2022H1水平，但整体可控。
- 预计1~2个季度后库存有望恢复健康，推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别为24/21/16倍。
其他板块：
- 休闲服饰：波司登、比音勒芬表现稳健，推荐PE分别为15/13倍。
- 纺织制造：华利集团、申洲国际表现优于行业，推荐PE分别为15/17倍。
- 黄金珠宝：周大福为关注标的，对应FY2023PE为22倍。
- 家纺：罗莱生活为关注标的，对应2023年PE为15.1倍。

Q3业绩：
- 单Q3营收同比增长4%（欧元层面同比增长11%至64.08亿欧元），但gpm和opm同比下滑。
- 持续经营净利润下滑86.3%至0.66亿欧元。
分渠道表现：
- DTC渠道同比增长6%，电商渠道增长8%。
- 批发渠道增长3%，大中华区营收下滑27%。
分品类表现：
- 足球和跑步品类增速最快，双位数增长。
- 其他品类表现不一，部分受疫情影响。
分地区表现：
- EMEA/北美/亚太/拉丁美洲营收分别增长7%/8%/15%/51%。
- 大中华区表现较弱，营收下降27%。
2023年展望：
- 公司推出业务优化方案，预计可避免5亿欧元成本压力并带来2亿欧元利润。
- 2022年全年营收预计增长中单位数，持续经营净利润约5亿欧元。
- 预计2023年H1业绩改善，因库存问题缓解及消费复苏。

短期波动：当前消费环境仍处于波动状态，但Q4整体复苏趋势明确。
运动板块：受益于疫情后运动参与度提升，运动鞋服需求释放，板块有望率先反弹。
库存问题：短期库存增加属可控，预计1~2季度后恢复健康。
投资建议：推荐运动鞋服板块的【李宁、安踏体育、特步国际】，PE分别为24/21/16倍；休闲服饰【波司登、比音勒芬】，PE分别为15/13倍；黄金珠宝【周大福】，PE为22倍。

健盛集团：发布回购股份预案，拟用于减少注册资本，资金总额不超过1亿元，价格不超过13.55元/股。
板块跟踪：品牌服饰上涨2.29%，纺织制造上涨2.39%，沪深300指数上涨0.56%。
A股涨跌幅：九牧王（+21.06%）、新野纺织（+11.08%）、探路者（+7.47%）为前三；梦洁股份（-4.48%）、航民股份（-2.65%）、比音勒芬（-2.60%）为后三。
H股涨跌幅：李宁（+15.38%）、申洲国际（+12.97%）、特步国际（+9.75%）为前三；超盈国际控股（-8.18%）、晶苑国际（-3.29%）、361度（-3.24%）为后三。