纺织服饰行业年度策略报告_品牌服饰聚焦运动户外方向_纺织制造关注强α属性龙头_20页_1mb

证券研究报告总结：纺织服饰行业2026年展望

核心内容概述

本报告为2026年纺织服饰行业年度策略报告，重点分析了品牌服饰与纺织制造两大板块的发展趋势、市场表现及投资建议。报告指出，2025年整体消费者信心偏弱，服饰等可选消费购买意愿下降，但2026年品牌服饰终端零售有望迎来拐点。同时，纺织制造板块建议关注具有强α属性的龙头制造商，因其具备穿越周期的能力。

品牌服饰板块分析

主要观点

• 消费者信心偏弱：2025年整体消费者信心偏弱，支出结构更趋理性和防御，重点转向防御性消费和体验型消费。
• 运动服饰与户外服饰前景较好：运动服饰表现预计仍具有韧性，主要得益于健康生活方式和运动需求的持续上升；户外服饰行业高景气有望延续，受益于应用场景扩展和疫情后户外活动参与度提升。
• 板块表现分化：男装和女装板块整体表现疲软，而户外服饰表现相对较好。

关键信息

• 男装：海澜之家、报喜鸟、比音勒芬、雅戈尔、九牧王、七匹狼等公司收入和净利润增速波动较大，整体表现不佳。
• 女装：太平鸟、锦泓集团、歌力思、地素时尚等公司表现持续低迷，净利润增速负增长。
• 户外服饰：三夫户外、探路者、牧高笛等公司表现相对较好，其中三夫户外净利润增速显著提升。
• 家纺：家纺板块收入呈现逐季改善趋势，尤其在2025年Q4表现突出，主要得益于大单品策略和产品创新。

纺织制造板块分析

主要观点

• 出口数据分化：2025年前11月，中国纺织纱线、织物及制品出口额轻微增长，但服装及衣着附件出口额同比下降；越南纺织品和服装、鞋类出口额则保持增长。
• 龙头制造商优势明显：头部制造商具备穿越周期的能力，主要得益于品牌客户订单集中、多维能力领先、生产基地分散以及拓展客户和产品线。
• 交付周期优化：制造商通过引入品牌开发中心、优化原材料采购、提升生产效率等方式缩短交付周期，满足品牌商快速订单需求。

关键信息

• 耐克供应链：耐克存货水平下降，结构优化，2026年可能步入补库周期，头部制造商更易获得订单。
• 供应链管理：龙头制造商通过多维能力提升和更优评级获得订单倾斜，同时分散生产基地以降低供应链风险。
• 交付周期：服装类制造商交付周期约为3-5个月，鞋履制造商则为6-12个月开发期+3个月生产期，整体较长。

投资建议

• 品牌服饰：建议关注运动服饰和户外服饰方向，因其在2026年有望迎来增长拐点。
• 纺织制造：建议关注具有强α属性的行业龙头制造商，尤其是能有效应对品牌客户订单变化、具备供应链优势的企业。

风险提示

• 居民消费意愿恢复不及预期：可能影响整体服饰消费市场表现。
• 品牌升级不及预期：可能导致品牌竞争力下降。
• 终端需求疲软：订单不及预期可能影响制造商业绩。
• 产能扩张速度低于预期：可能限制企业增长潜力。

行业评级与基准指数

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预测未来12个月内相对基准指数涨幅超过20%。
  • 推荐：预测未来12个月内相对基准指数涨幅超过10%。
  • 中性：预测未来12个月内相对基准指数在-10%至10%之间波动。
  • 减持：预测未来12个月内相对基准指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 推荐：预测未来12个月内行业表现强于基准指数。
  • 中性：预测未来12个月内行业表现与基准指数持平。
  • 减持：预测未来12个月内行业表现弱于基准指数。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。

总结

2026年纺织服饰行业整体有望迎来复苏，其中运动服饰和户外服饰表现突出，家纺板块亦有改善迹象。纺织制造方面，龙头制造商凭借供应链优势和多维能力有望持续增长。投资建议聚焦于具备高成长性和强α属性的企业，同时需警惕消费意愿恢复不及预期、品牌升级缓慢、终端需求疲软及产能扩张受限等风险。