20220316-天风证券-纺织服饰_预计3月生意实现较好开局_优质龙头估值回归合理_2页_260kb

纺织服饰行业总结

核心内容

本报告为2022年3月发布的纺织服饰行业证券研究报告，重点分析了运动服饰板块的市场表现、估值调整、国货品牌发展及投资建议。

主要观点

• 市场表现：2022年3月，运动服饰板块在港股市场波动及部分外资调仓背景下出现较大调整，但南下资金持续增持李宁、安踏等优质龙头，显示出对国货品牌的长期看好。
• 估值回归：运动品牌此前因高基数效应估值偏高，目前整体估值已调降至20xpe左右或以下，进入价值布局区间。头部品牌预计2022年仍能保持平均25%的收入和业绩增长。
• 3月销售预期：随着气温回升，春装销售预计回暖，线下消费场景恢复将带动客流和客单价提升。国货品牌在市场中高端消费场景的份额有望持续增长。
• 国货品牌发展：中国李宁、安踏等品牌在品牌力、产品力和渠道力方面均有显著提升。安踏借助奥运赛事强化专业运动基因，李宁则通过品牌焕新激活市场。产品方面，专业运动科技与时尚元素结合，形成完整的产品矩阵。
• 渠道优化：国货品牌在渠道布局上持续优化，购物中心店占比增加，同时引入优质外部资源，以巩固各线城市市场。

关键信息

投资建议

建议关注以下国货运动服饰品牌及供应链企业：

• 李宁
• 安踏
• 特步
• 申洲
• 维珍妮
• 波司登

风险提示

• 新冠疫情反复可能影响供应链及终端销售；
• 线下门店运营效率可能不及预期；
• 海外品牌恢复可能加剧市场竞争。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

结论

整体来看，运动服饰板块在经历短期调整后，优质龙头估值回归合理，市场进入价值布局阶段。国货品牌凭借产品力和渠道力的提升，有望在竞争中持续扩大市场份额，具备中长期投资价值。