> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债券市场日报总结：通胀开始回落，债券利率下行空间打开 ## 核心内容概述 2026年7月9日，中国债券市场整体延续盘整态势，货币市场流动性边际宽松，主要利率品种收益率小幅下行。6月通胀数据公布后，市场对通胀回落的预期增强，债券利率下行空间逐步打开。央行货币政策放松节奏可能加快，对债券市场形成支撑。 --- ## 货币市场情况 - **银行间市场**： - **拆借**：7D利率为1.39%，无变化；成交量37亿，环比增加20亿。 - **回购**： - 1D利率1.36%，下行1bp；成交量22180亿，环比增加3400亿。 - 7D利率1.38%，下行1bp；成交量942亿，环比增加305亿。 - 14D利率1.38%，上行2bp；成交量103亿，环比增加10亿。 - 21D利率1.37%，上行1bp；成交量13亿，环比减少8亿。 - 1M利率1.38%，上行2bp；成交量3亿，无变化。 - **Shibor**： - 1M利率1.41%，下行0.16bp。 - 3M利率1.43%，下行0.22bp。 - 6M利率1.44%，下行0.05bp。 - 9M利率1.46%，下行0.04bp。 - 1Y利率1.47%，下行0.14bp。 - **交易所市场**： - **回购**： - 1D利率1.41%，下行2bp；成交量24681亿，环比减少545亿。 - 7D利率1.42%，下行1bp；成交量13亿，无变化。 --- ## 二级市场利率债表现 - **国债**： - 1Y：260009，收益率1.0825%，较估值下行0.25bp。 - 3Y：260011，收益率1.2835%，较估值上行0.10bp。 - 5Y：260008，收益率1.4250%，较估值持平。 - 7Y：260007，收益率1.5440%，较估值上行0.30bp。 - 10Y：260010，收益率1.7290%，较估值下行0.10bp。 - 30Y：2600004，收益率2.2515%，较估值下行0.30bp。 - **国开债**： - 1Y：220208，收益率1.3325%，较估值上行0.25bp。 - 3Y：190210，收益率1.4475%，较估值持平。 - 5Y：260203，收益率1.5375%，较估值上行0.50bp。 - 7Y：230210，收益率1.6475%，较估值上行0.65bp。 - 10Y：260205，收益率1.7870%，较估值上行0.15bp。 - 20Y：210220，收益率2.0300%，较估值下行0.25bp。 - **农发债**： - 1Y：260401，收益率1.3160%，较估值下行0.15bp。 - 3Y：260403，收益率1.4600%，较估值持平。 - 5Y：250425，收益率1.5300%，较估值上行0.30bp。 - **交易债**： - 7Y：220405，收益率1.6175%，较估值上行0.25bp。 - 10Y：260410，收益率1.8070%，较估值下行0.05bp。 - **口行债**： - 1Y：220315，收益率1.3325%，较估值上行0.34bp。 - 3Y：240305，收益率1.4500%，较估值上行0.52bp。 - 5Y：200311，收益率1.5375%，较估值持平。 - 7Y：220311，收益率1.6200%，较估值持平。 - 10Y：150319，收益率1.7800%，较估值持平。 --- ## 通胀数据点评 - **CPI**： - 同比+1.0%，低于Wind平均预期+1.2%。 - 环比-0.3%，较前值-0.1%有所回落。 - 食品价格总体弱势，鲜菜鲜果价格回落，蛋价上涨，猪肉价格低位。 - 非食品CPI同比从1.9%降至1.5%，显示消费端压力缓解。 - **核心CPI**： - 同比+1.0%，环比-0.1%，延续温和上涨趋势。 - **PPI**： - 同比+4.1%，创阶段高点。 - 环比-0.3%，受国际原油价格回落和国内能化产品库存偏低影响。 - 预计7月PPI同比或降至3.6%附近，年底或降至1.0%。 - **展望**： - 下半年通胀可能逐步回落，PPI和CPI均有望下行。 - 货币政策放松节奏可能加快，降息可能性增加。 - 债券收益率有望进一步下行，建议积极配置。 --- ## 信用债市场表现 - **人民币短融中票绝对收益率**： - 1Y：1.36%，较估值上行1bp。 - 3Y：1.47%，较估值上行0bp。 - 5Y：1.55%，较估值上行1bp。 - **信用利差**： - 1Y：14%，较前值收窄1bp。 - 3Y：16%，较前值收窄0bp。 - 5Y：23%，较前值收窄0bp。 - **活跃交易**： - 24穗建03（剩余期限4.19年）成交20000万，到期收益率下行6bp至2.01%。 - 其他活跃券种收益率涨跌互现。 --- ## 债券二级市场成交 - **交易所市场**： - 国债26国债05成交在1.73%，基本不变。 - 24穗建03成交收益率下行6bp至2.01%。 - **银行间市场**： - 信用债收益率多数下行，部分上行。 - **煤炭行业**： - 淮南矿（剩余1.2年）下行2bp。 - 晋城国资、晋能电力下行1bp。 - 陕煤化上行4bp。 - 华电煤业、冀中能源上行1bp。 - **钢铁行业**： - 河钢集（剩余2.8年）上行1bp。 - **城投债**： - 铜陵建投、宁国建投、杭州国兴债、驻马店投、巩义新城、淮安安市淮阴等下行5-4bp。 - 胶州城投、天津津保投、天津津城建、重庆涪陵新城、重庆万盛经开、常州天宁建设等上行2-14bp。 --- ## 衍生品市场 - **国债期货**： - TL2609收跌0.04%。 - T2609收跌0.03%。 - TF2609收跌0.03%。 - TS2609收跌0.01%。 - **IRS互换利率**： - 1Y FR007上行1bp至1.43%。 - 5Y FR007上行1bp至1.50%。 - 3M SHIBOR 1Y上行1bp至1.48%。 - 3M SHIBOR 5Y上行1bp至1.56%。 --- ## 转债市场 - **转债表现**： - 中证转债收涨0.55%，全市转债等权收涨0.68%。 - 维科转债、南芯转债、豪26转债、金帝转债明日上市。 - 爱科转债今日上市，收于157.30，转股溢价率106.80%。 --- ## 外汇及大宗商品 - **USD/CNY**： - 中间价6.8036，下行0.06%。 - 收盘价6.7954，下行0.10%。 - 定盘价6.7981，下行0.12%。 - **美元指数**：100.98，下行0.06%。 - **原油期货**： - Brent原油期货价格77.65，下行2.30%。 - WTI原油期货价格73.01，下行2.34%。 - **CRB食品**：494.12，下行0.17%。 - **CRB工业**：620.20，上行0.34%。 - **农产品价格指数**：110.38，上行0.03%。 --- ## 宏观经济与政策新闻 - **国家统计局**： - 6月CPI环比下降0.3%，同比上涨1.0%。 - 核心CPI同比上涨1.0%，温和上涨。 - PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。 - **国务院**： - 发布《“十五五”碳达峰行动方案》，明确能源结构调整目标，非化石能源消费占比达25%，单位GDP碳排放降低17%。 - **人力资源和社会保障事业发展“十五五”规划**： - 提出七大目标和18项量化指标，包括城镇新增就业人数和失业率控制目标。 - **韩国央行**： - 表示加息势在必行，预计通胀将超过目标，需求端压力加大，韩元贬值幅度明显。 - **美国白宫**： - 为可能与伊朗在霍尔木兹海峡交火做准备，认为局势升级空间较大，近期油轮通过缓解油价上涨担忧。 --- ## 总结 - **通胀回落**：6月CPI和核心CPI均出现回落，PPI同比上升但环比下降，显示通胀压力逐步释放。 - **债券市场积极**：利率债收益率下行，信用债市场活跃度一般，部分品种收益率变化不大。 - **货币政策预期**：随着通胀回落，货币政策放松节奏可能加快，降息可能性提升。 - **市场展望**：建议投资者积极配置债券，关注30年国债机会，同时关注成长股调整压力和30-10利差变化。