20260709-中金公司-260709BondDaily-通胀开始回落_债券利率下行空间打开_6月通胀数据点评_13页_1mb

报告摘要

2026年7月9日，中国债券市场整体延续盘整态势，货币市场流动性边际宽松，主要利率品种收益率小幅下行。6月通胀数据公布后，市场对通胀回落的预期增强，债券利率下行空间逐步打开。央行货币政策放松节奏可能加快，对债券市场形成支撑。

银行间市场：
- 拆借：7D利率为1.39%，无变化；成交量37亿，环比增加20亿。
- 回购：
  - 1D利率1.36%，下行1bp；成交量22180亿，环比增加3400亿。
  - 7D利率1.38%，下行1bp；成交量942亿，环比增加305亿。
  - 14D利率1.38%，上行2bp；成交量103亿，环比增加10亿。
  - 21D利率1.37%，上行1bp；成交量13亿，环比减少8亿。
  - 1M利率1.38%，上行2bp；成交量3亿，无变化。
- Shibor：
  - 1M利率1.41%，下行0.16bp。
  - 3M利率1.43%，下行0.22bp。
  - 6M利率1.44%，下行0.05bp。
  - 9M利率1.46%，下行0.04bp。
  - 1Y利率1.47%，下行0.14bp。
交易所市场：
- 回购：
  - 1D利率1.41%，下行2bp；成交量24681亿，环比减少545亿。
  - 7D利率1.42%，下行1bp；成交量13亿，无变化。

国债：
- 1Y：260009，收益率1.0825%，较估值下行0.25bp。
- 3Y：260011，收益率1.2835%，较估值上行0.10bp。
- 5Y：260008，收益率1.4250%，较估值持平。
- 7Y：260007，收益率1.5440%，较估值上行0.30bp。
- 10Y：260010，收益率1.7290%，较估值下行0.10bp。
- 30Y：2600004，收益率2.2515%，较估值下行0.30bp。
国开债：
- 1Y：220208，收益率1.3325%，较估值上行0.25bp。
- 3Y：190210，收益率1.4475%，较估值持平。
- 5Y：260203，收益率1.5375%，较估值上行0.50bp。
- 7Y：230210，收益率1.6475%，较估值上行0.65bp。
- 10Y：260205，收益率1.7870%，较估值上行0.15bp。
- 20Y：210220，收益率2.0300%，较估值下行0.25bp。
农发债：
- 1Y：260401，收益率1.3160%，较估值下行0.15bp。
- 3Y：260403，收益率1.4600%，较估值持平。
- 5Y：250425，收益率1.5300%，较估值上行0.30bp。
交易债：
- 7Y：220405，收益率1.6175%，较估值上行0.25bp。
- 10Y：260410，收益率1.8070%，较估值下行0.05bp。
口行债：
- 1Y：220315，收益率1.3325%，较估值上行0.34bp。
- 3Y：240305，收益率1.4500%，较估值上行0.52bp。
- 5Y：200311，收益率1.5375%，较估值持平。
- 7Y：220311，收益率1.6200%，较估值持平。
- 10Y：150319，收益率1.7800%，较估值持平。

CPI：
- 同比+1.0%，低于Wind平均预期+1.2%。
- 环比-0.3%，较前值-0.1%有所回落。
- 食品价格总体弱势，鲜菜鲜果价格回落，蛋价上涨，猪肉价格低位。
- 非食品CPI同比从1.9%降至1.5%，显示消费端压力缓解。
核心CPI：
- 同比+1.0%，环比-0.1%，延续温和上涨趋势。
PPI：
- 同比+4.1%，创阶段高点。
- 环比-0.3%，受国际原油价格回落和国内能化产品库存偏低影响。
- 预计7月PPI同比或降至3.6%附近，年底或降至1.0%。
展望：
- 下半年通胀可能逐步回落，PPI和CPI均有望下行。
- 货币政策放松节奏可能加快，降息可能性增加。
- 债券收益率有望进一步下行，建议积极配置。

人民币短融中票绝对收益率：
- 1Y：1.36%，较估值上行1bp。
- 3Y：1.47%，较估值上行0bp。
- 5Y：1.55%，较估值上行1bp。
信用利差：
- 1Y：14%，较前值收窄1bp。
- 3Y：16%，较前值收窄0bp。
- 5Y：23%，较前值收窄0bp。
活跃交易：
- 24穗建03（剩余期限4.19年）成交20000万，到期收益率下行6bp至2.01%。
- 其他活跃券种收益率涨跌互现。

交易所市场：
- 国债26国债05成交在1.73%，基本不变。
- 24穗建03成交收益率下行6bp至2.01%。
银行间市场：
- 信用债收益率多数下行，部分上行。
- 煤炭行业：
  - 淮南矿（剩余1.2年）下行2bp。
  - 晋城国资、晋能电力下行1bp。
  - 陕煤化上行4bp。
  - 华电煤业、冀中能源上行1bp。
- 钢铁行业：
  - 河钢集（剩余2.8年）上行1bp。
- 城投债：
  - 铜陵建投、宁国建投、杭州国兴债、驻马店投、巩义新城、淮安安市淮阴等下行5-4bp。
  - 胶州城投、天津津保投、天津津城建、重庆涪陵新城、重庆万盛经开、常州天宁建设等上行2-14bp。

国债期货：
- TL2609收跌0.04%。
- T2609收跌0.03%。
- TF2609收跌0.03%。
- TS2609收跌0.01%。
IRS互换利率：
- 1Y FR007上行1bp至1.43%。
- 5Y FR007上行1bp至1.50%。
- 3M SHIBOR 1Y上行1bp至1.48%。
- 3M SHIBOR 5Y上行1bp至1.56%。

转债表现：
- 中证转债收涨0.55%，全市转债等权收涨0.68%。
- 维科转债、南芯转债、豪26转债、金帝转债明日上市。
- 爱科转债今日上市，收于157.30，转股溢价率106.80%。

国家统计局：
- 6月CPI环比下降0.3%，同比上涨1.0%。
- 核心CPI同比上涨1.0%，温和上涨。
- PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。
国务院：
- 发布《“十五五”碳达峰行动方案》，明确能源结构调整目标，非化石能源消费占比达25%，单位GDP碳排放降低17%。
人力资源和社会保障事业发展“十五五”规划：
- 提出七大目标和18项量化指标，包括城镇新增就业人数和失业率控制目标。
韩国央行：
- 表示加息势在必行，预计通胀将超过目标，需求端压力加大，韩元贬值幅度明显。
美国白宫：
- 为可能与伊朗在霍尔木兹海峡交火做准备，认为局势升级空间较大，近期油轮通过缓解油价上涨担忧。