> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月通胀数据点评总结 ## 核心内容 2026年6月，国家统计局公布的通胀数据显示，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，环比下降0.3%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.1%，环比下降0.3%。整体来看，**输入性通胀有所回落，而AI相关通胀则呈现上升趋势**。 ## 主要观点 - **CPI同比低于预期，环比低于季节性**：6月CPI同比涨幅低于Wind一致预期（+1.2%），环比下降0.3%，低于10年同期均值（-0.1%）。这表明消费价格整体处于下行通道。 - **油价与金价回落，出行淡季影响CPI**：交通通信项对CPI同比拉动0.6个百分点，但同比增速明显下降，主要由于油价回落及出行需求季节性减弱。 - **食品价格温和回落，医疗服务价格微涨**：鲜菜价格下降、猪肉供应充足，导致食品价格环比下降；部分地区的政策性调价使医疗服务价格小幅上涨。 - **PPI同比持平预期，环比转负**：PPI同比维持在4.1%，与市场预期一致；环比由涨转跌，连续8个月上涨后出现回落。 - **上游行业带动PPI同比续升，中下游承压**：上游制造和采选公用事业同比继续回升，但中下游制造同比转弱，显示价格传导不畅。 - **AI相关行业价格持续上涨**：算力需求增长带动计算机通信电子设备、有色金属等行业价格上涨，其中虚拟现实设备制造、可穿戴智能设备制造分别上涨8.4%和3.4%。 ## 关键信息 ### CPI 数据分析 - **同比**：+1.0%，低于预期，核心CPI同比也维持在+1.0%。 - **环比**：-0.3%，低于季节性水平，核心CPI环比-0.1%，低于10年同期均值。 - **主要拖累因素**：油价回落、出行淡季、蔬果供应充足。 - **上涨因素**：医疗服务价格微涨。 ### PPI 数据分析 - **同比**：+4.1%，与市场预期一致，生产资料同比续升，生活资料同比降幅扩大。 - **环比**：-0.3%，连续8个月上涨后转为下降。 - **行业表现**： - 油化工行业价格全线回落，带动环比转负。 - 煤炭开采、制冷设备因“迎峰度夏”需求上涨。 - AI相关行业（如计算机通信电子设备）价格持续上涨。 ### 输入性通胀与AI通胀趋势 - **输入性通胀下行**：油价回落导致输入性通胀压力减弱，相关产业链占PPI权重约12%。 - **AI通胀上行**：AI需求增长推动电子设备与仪器仪表制造价格上涨，但其权重仅约1%。 - **未来展望**：输入性通胀退潮，AI通胀难以接力；CPI、PPI的低基数效应将逐步消退，若油化工价格持续下行，通胀可能承压。 ## 风险提示 1. **消费修复不及预期**：居民消费倾向偏低，CPI可能维持低位。 2. **地缘政治冲突加剧**：国际冲突可能推高油价，带动PPI大幅上涨。 3. **关税政策不确定性**：中美关税谈判尚未结束，政策落地存在不确定性，可能影响全球大宗商品价格。 ## 研究人员信息 - **作者**：宋筱筱 - **职位**：宏观资深分析师 - **教育背景**：武汉大学经济学学士、硕士 - **研究领域**：货币财政政策、通胀、国内经济 ## 相关研究报告 - 2026-06-10 | PPI到拐点了吗？——5月通胀数据点评（宋筱筱） - 2026-05-11 | 输入性通胀，会转成内生性通胀吗？——4月通胀数据点评（宋筱筱） - 2026-04-10 | PPI转正，是否具备持续性？——3月通胀数据点评（宋筱筱） ## 评级说明 - **行业评级**：基于报告发布日后12个月内行业股票指数与相关证券市场代表性指数的相对表现。 - 看好：相对优于市场 - 中性：相对持平 - 看淡：相对弱于市场 - **公司评级**：基于公司股价与相关证券市场代表性指数的相对表现。 - 买入：涨幅大于10% - 增持：涨幅在5%-10% - 中性：涨幅在-5%~5% - 减持：涨幅小于5% - 无投资评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级 ## 证券市场代表性指数 - A股市场：沪深300指数 - 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让） - 香港市场：恒生指数