> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 【宏观与策略】 ### 核心内容 - 固收+基金在2025年至2026年一季度规模大幅扩容，成为主流公募产品中的领头羊。 - 头部基金公司凭借投研、品牌与渠道优势持续抢占增量市场，行业呈现马太效应和集中化特征。 - 固收+基金规模增长由机构认可度、风险收益性价比、收益稳定性、往期业绩表现及适度权益仓位等多因子协同驱动。 ### 主要观点 - 固收+基金的规模增长并非单一超额收益驱动，而是多个核心指标共同作用的结果。 - 产品绝对收益并非关键，而存量规模、机构资金加持、风险收益性价比、可控回撤和适中权益仓位是突破增长瓶颈的核心要素。 - 不同资金属性对固收+基金的配置偏好差异显著，形成三类产品画像。 ### 关键信息 - 机构资金偏好回撤可控、具备适度波动弹性的优质产品，支撑百亿级规模增长。 - 个人资金追求低波动、高正收益概率，以中小规模稳步增量为主。 - 混合资金偏好综合指标均衡优质的产品，增长持续性与受众覆盖面最佳。 ## 【行业与公司】 ### 化工行业 - **行业概况**：2026年7月石化化工行业盈利高速增长，关注反弹机会。 - **细分领域**： - **AI材料**：AI产业落地提速，全球科技巨头持续加码算力资本开支，带动光纤、高纯四氯化硅、含氟半导体材料等需求快速增长。 - **原油**：2026年6月国际油价回落至2月冲突前水平，预计下半年在60-70美元区间波动。 - **供给端**：化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计转负，基础化工细分资本开支回落。 - **需求端**：传统化工需求缓慢回暖，新兴需求如AI、液冷产业带动氟化工材料需求。 - **市场表现**：6月氟化工行业指数上涨15.56%，跑赢申万化工指数10.68个百分点。 - **风险提示**：产品需求不及预期、政策风险、全球贸易摩擦、地产周期低迷、原材料价格上涨、安全生产风险等。 ### 医药行业 - **板块表现**：医药生物板块整体上涨10.53%，强于大盘。 - **核心内容**：重点分析FXI抑制剂的使用场景及商业化空间，包括SSP/TIA、AFSP、术后VTE预防等。 - **风险提示**：研发失败、商业化不及预期、地缘政治风险。 ### 社服行业 - **板块表现**：消费者服务板块下跌2.01%，与大盘同步调整。 - **行业动态**：寿司赛道呈现跨周期性价比模型的高线渗透，平价现制品牌在一二线城市加速扩张。 - **风险提示**：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策监管变化。 ### 电新行业 - **市场现状**：2026年1-5月国内储能新增容量同比下降20%，但EPC招标量同比高增40%。 - **行业格局**：独立储能电站推动行业集中度提升，头部企业增速稳定。 - **技术趋势**：电芯端排产高增，锂电隔膜酝酿涨价，正极扩产迎接2027年需求高峰。 - **风险提示**：原材料价格上涨、新增装机不及预期、贸易摩擦。 ### 传媒行业 - **市场表现**：传媒行业下跌0.91%，但跑赢沪深300与创业板指。 - **行业趋势**：AI产业链从能力扩张转向落地验证，Agent化和商业化分层加速。 - **市场数据**：AI相关产品如美团LongCat-2.0、Google TabFM等发布，AI商业化进程加快。 - **风险提示**：监管政策风险、业绩风险、商誉及资产减值风险。 ## 【金融工程】 ### 核心内容 - **市场表现**：2026年7月8日，沪指震荡收跌，科创50指数逆市上涨。 - **风格分化**：计算机、综合金融、煤炭、银行、消费者服务行业表现较好，基础化工、建材、电新、机械、有色金属行业表现较差。 - **市场情绪**：市场情绪较为活跃，涨停与跌停股票数量较多，封板率和连板率均有所提升。 - **资金流向**：两融余额占流通市值比重为2.9%，机构专用席位净流入和净流出情况明显分化。 - **股指期货**：IH主力合约年化贴水13.40%，IF主力合约年化贴水9.55%，IC主力合约年化贴水0.64%，IM主力合约年化升水8.25%。 ### 关键信息 - 多数ETF出现溢价或折价现象，大宗交易折价率有所回升。 - 分红进度方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数成分股中，已实现股息率排名前三的行业为煤炭、银行和钢铁。 - 风险提示：市场环境变动、分红方案变动等。 ## 【研报精选】 ### 公司深度报告 - **特锐德**：推进全球化战略，把握AIDC发展机遇。 - **西部矿业**：拥有国内优质铜矿山，开启新一轮扩张周期。 - **比音勒芬**：与Snow Peak品牌合作，有望打开第二成长曲线。 - **盛剑科技**：从废气治理转型为半导体厂务系统服务商。 - **昊华能源**：煤炭与甲醇业务双修复，业绩弹性可期。 - **航天电器**：作为防务互连与驱动核心供应商，AI算力带来新增长点。 - **三夫户外**：品牌运营转型，迎来盈利拐点。 - **同星科技**：换热器龙头全面拥抱热管理。 - **上海银行**：扎根上海，立足长三角。 - **美团-W**：外卖行业进入竞争深水区，盈利有望筑底回暖。 - **智谱**：技术基因打造SOTA模型，商业化飞轮加速。 - **绿联科技**：从消费电子向AI家庭数据中枢转型。 - **珀莱雅**：处于新一轮高质量成长起点。 - **京东工业**：工业品线上化快速增长，推动企业数字化采购转型。 - **南京银行**：打造区域综合金融服务商。 ## 【特别提示与法律声明】 - 本订阅号内容仅供参考，以正式报告为准。 - 仅面向专业机构投资者客户，不构成投资建议。 - 本订阅号内容版权归国信证券所有，未经授权不得复制、传播或修改。 - 投资者需自行承担使用相关内容的风险，国信证券不承担任何法律责任。 ## 【联系方式】 - **深圳**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编518046，电话0755 82130833 - **上海**：上海浦东民生路1199号再证大五道口广场1号楼12层 - **北京**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编100032