20250423-国盛证券-长盛轴承-300718.SZ-营收稳健增长_机器人业务布局未来_3页_745kb

长盛轴承 (300718.SZ) 总结

核心内容概述

长盛轴承在2024年实现了营收的稳健增长，尽管净利润有所下降，但公司整体业绩在2025年Q1开始逐步修复。公司积极布局机器人、风电等新兴领域，推动未来增长潜力。分析师对长盛轴承维持“买入”评级，并对其长期发展表示乐观。

财务表现分析

营收与利润

• 2024年：实现营业收入11.37亿元，同比增长2.89%；归母净利润2.29亿元，同比下降5.43%。
• 2025年Q1：实现营业收入2.82亿元，同比增长2.18%；归母净利润0.53亿元，同比增长1.54%。
• 2025-2027年预测：
  • 营收分别为13.06亿元、15.06亿元、17.40亿元，预计年均增长率14.8%-15.6%。
  • 归母净利润分别为2.62亿元、3.16亿元、3.71亿元，预计年均增长率14.2%-17.4%。

毛利率与费用

• 2024年毛利率：35.16%，较2023年略有下降0.65个百分点。
• 毛利率变化：
  • 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承：48.84%，同比微降0.47个百分点。
  • 双金属边界润滑卷制轴承：22.99%，同比下降4.22个百分点。
  • 金属基自润滑轴承：29.29%，同比下降4.90个百分点。
• 期间费用率：2024年为11.21%，较2023年上升0.26个百分点，但整体费用控制良好。
• 费用结构：
  • 销售费用率：2.06%
  • 管理费用率：5.69%
  • 财务费用率：-0.92%
  • 研发费用率：4.38%

盈利能力

• 2024年净利率：20.1%，同比下降1.8个百分点。
• 2024年ROE：13.7%，同比下降1.2个百分点。
• 2025-2027年预测：
  • ROE分别为13.8%、14.8%、15.4%，持续改善。
  • EBITDA分别为356亿元、423亿元、497亿元，呈现增长趋势。

业务布局分析

汽车业务

• 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承收入为4.23亿元，同比增长15.80%，受益于汽车行业，尤其是新能源汽车的稳步发展。

其他业务

• 双金属边界润滑卷制轴承和金属基自润滑轴承收入分别同比下降7.25%和19.72%，可能受下游工程机械需求波动影响。

地区表现

• 国内市场收入：7.17亿元，同比增长12.32%。
• 国外市场收入：4.21亿元，同比下降9.97%。

机器人业务

• 公司积极布局机器人关节处自润滑轴承及部分直线执行器中的丝杠产品。
• 滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护等优势，有助于机器人实现轻量化和降本。
• 目前已有部分产品实现小批量生产销售，部分产品处于送样及试验阶段，有望受益于人形机器人产业化趋势。

投资建议与估值

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 估值指标：
  • 2025年PE为94.6倍，2026年为78.4倍，2027年为66.8倍。
  • 2025年P/B为13.6倍，2026年为12.1倍，2027年为10.6倍。
  • 2025年EV/EBITDA为68.7倍，2026年为57.4倍，2027年为48.6倍。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 国际贸易摩擦风险
• 人形机器人等新业务拓展不及预期风险

股票信息

附录：相关研究

1. 《长盛轴承（300718.SZ）：Q3利润短期承压，下游需求处于改善区间》2024-10-25
2. 《长盛轴承（300718.SZ）：收入稳定增长，毛利率持续改善》2024-08-30
3. 《长盛轴承（300718.SZ）：业绩稳健增长，期待风电轴承及丝杠业务放量》2024-04-26