深度报告-20250313-东吴证券-长盛轴承-300718.SZ-轴承+丝杠双轮驱动_有望受益于人形机器人产业化落地_15页_1mb

长盛轴承（300718）总结

核心内容

长盛轴承是一家成立于1995年的国内滑动轴承龙头企业，2017年在深交所上市。公司专注于自润滑轴承、低摩擦副零部件和精密铸件三大业务板块，产品广泛应用于多个行业，客户基础深厚，与国内外行业龙头客户保持长期稳定合作。公司通过多年的研发积累，在滑动轴承领域拥有显著的技术优势，并积极布局滚珠丝杠业务，以期在人形机器人产业化进程中获得增长机会。

主要观点

• 业务布局：公司主要业务包括自润滑轴承、低摩擦副零部件和精密铸件，产品种类丰富，覆盖多个行业。
• 技术优势：公司在自润滑轴承领域技术领先，产品适用于低速、重载及恶劣工况，具备结构简单、耐磨性好、无需额外供油等优势。
• 客户合作：公司已与宇树科技等国内人形机器人头部厂商建立合作关系，成为其供应链核心供应商。
• 海外拓展：海外业务持续增长，2023年海外收入4.67亿元，同比增长1.3%，且国内外毛利率均稳步上升。
• 盈利增长：2023年公司实现归母净利润2.42亿元，同比增长137.3%，盈利能力显著提升。
• 未来展望：随着人形机器人产业化加速，公司有望受益于轴承和滚珠丝杠需求的增长，盈利预测显示2024-2026年归母净利润将稳步增长。
• 投资评级：公司当前估值较高，但鉴于其在轴承和滚珠丝杠领域的布局及技术优势，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

• 2023年营业收入：11.1亿元，同比增长3.2%。
• 2023年归母净利润：2.42亿元，同比增长137.3%。
• 2015-2023年营业收入CAGR：11.47%。
• 2015-2023年归母净利润CAGR：10.5%。
• 2023年销售毛利率：21.88%，同比增长132pct。
• 2023年归母净利率：35.81%，同比增长22pct。

盈利预测

人形机器人需求测算

• 全球人形机器人新增需求（2030E）：116万台。
• 单人形机器人使用轴承价值量（万元）：0.15。
• 人形机器人轴承市场空间（2030E）：17.4亿元。

业务板块预测

股权结构

• 实控人孙志华：直接持股31.88%。
• 一致行动人合计持股：52.84%。
• 子公司布局：设立长盛技术、长盛塑料、长盛新材料、CSBAMERICASINC.等子公司，深入发展主营业务并开拓供应链管理市场。

风险提示

1. 轴承产品研发不及预期：滑动轴承技术壁垒高，若研发不及预期可能影响公司未来收入。
2. 人形机器人量产进度不及预期：人形机器人尚未实现商业化，若量产不及预期可能影响下游需求。
3. 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能对公司各业务产生消极影响。

总结

长盛轴承凭借在自润滑轴承领域的深厚技术积累和稳定的客户关系，已在国内和国际市场上建立了良好的声誉。公司通过积极布局滚珠丝杠业务，特别是微型滚珠丝杠，有望在人形机器人产业化进程中受益。尽管面临一定的风险，但公司盈利预测显示未来几年将保持稳定增长，且当前估值较高，公司维持“增持”评级。