20240223-开源证券-威迈斯-688612.SH-公司信息更新报告_业绩位于预告上沿_产品结构优化+积极出海巩固龙头地位_4页_872kb

威迈斯（688612SH）投资分析总结

公司评级与股价

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：33.40元
• 市值：总市值1406亿元，流通市值1125亿元

业绩回顾

• 2023年业绩：全年营收552亿元（同比增长44%），归母净利润50亿元（同比增长70%，位于业绩预告上沿），净利率9.1%，同比提升14个百分点。
• 2023年Q4业绩：营收193亿元，环比增长44%；归母净利润21亿元，环比增长179%；净利率11%，环比提升53个百分点。

业绩增长驱动因素

• 海外订单恢复：2023Q3受境外客户假期影响，出口占比下降，Q4随假期结束，海外营收回升。
• 旺季效应：Q4国内客户销售规模扩大。
• 产品均价回升：发货结构调整，产品均价提升。
• 成本优化：芜湖花津工厂产能爬坡问题缓解。

财务预测调整

• 营收预测：2023-2025年分别为551.6亿、748.4亿、979.6亿（原预测分别为521亿、684亿、884亿）
• 归母净利润预测：2023-2025年分别为50.4亿、70.5亿、93.6亿（原预测分别为49.7亿、65.7亿、82.6亿）
• 估值调整：PE从279倍降至150倍（2025年）

风险提示

• 新能源汽车销量增速放缓
• 市场竞争加剧
• 客户拓展不及预期

其他财务数据

• 毛利率：18-19%
• 净利率：7-9%
• ROE：8-30%

业绩超预期，维持“买入”评级