20240427-东吴证券-威迈斯-688612.SH-2023年年报_2024年一季报点评_海外盈利水平表现亮眼_业绩符合预期_3页_450kb

威迈斯公司（688612）2023年年报及2024年一季报分析

业绩表现

报告期内，威迈斯2023年度实现营业收入55亿元，同比上升44%；归属于母公司净利润达5亿元，同比增长70%。其中，第四季度营业收入达19亿元，同比增长44%；归母净利润为21亿元，同比增长181%，毛利率达到22%，环比提升4个百分点。2024年第一季度，公司营收同比增长31%，归母净利润则出现下滑，降幅为47%；毛利率环比小幅变动，整体仍符合市场预期。

市场地位及客户结构

公司持续巩固市场领先地位，2023年车载电源出货量达201万台，同比增长38%，市场份额稳居第一，预计第四季度出货量环比增长40%，主要得益于吉利、理想、长安等核心客户的贡献。预计2024年公司需求增长维持在30%至40%的水平，同时海外客户Stellantis的订单持续增加，有望带动全年270万至280万台的出货目标。

产品结构调整与盈利优化

公司2023年车载电源平均价格同比上升5%，毛利率为20%，海外毛利率达28%，较上年提升13个百分点，领先于国内市场。产品结构优化成为公司盈利增长的关键，尤其在800V以及海外11kw高附加值产品的需求上升过程中，驱动均价稳定。展望2024年，尽管国内市场可能面临一定降价压力，但公司通过新产品释放、IGBT等核心零部件降价以及产能利用率提升，预计全年净利率将保持在10%水平。

运营与财务状况

2024年第一季度，公司期间费用率为11.3%，同比上升0.9个百分点；产能利用率下降，但资本支出同比增长20%。尽管现金流表现受到应收融资款增加影响，但整体盈利预期有所上调。相对乐观的是，其资产周转率、ROE等财务指标表现出公司资产质量和盈利效率持续优化。

投资建议和风险提示

基于销量预估和产品结构优化的判断，东吴证券维持“买入”评级，上调了公司24-26年的归母净利润至70亿、88亿和105亿元，预计PE降至14倍以下，上调2025年目标价至46元。同时，分析师提醒投资者关注可能存在的技术迭代、市场竞争与原材料价格波动等风险。