深度报告-20230725-弘则弥道-欣锐科技-300745.SZ-欣锐科技深度报告_800V乘风而起_V2G大势所趋_29页_6mb

新能源汽车车载电源发展趋势及欣锐科技、威迈斯深度分析

核心观点

• 车载电源系统集成化：随着新能源车行业对轻量化、成本控制和充电效率的需求，车载电源系统正逐步向集成化发展。小三电（OBC、DCDC、PDU）集成可降低700-800元/套成本，预计2025年将实现六合一集成，进一步降低成本和提升效率。
• 高压化趋势明确：800V高压平台成为主流，提高充电速度和能量转换效率。预计2023年是800V平台大规模上车元年，碳化硅等新型电子元件将广泛应用于高压电源系统，提升单车价值。
• 双向化趋势兴起：V2G（Vehicle-to-Grid）技术发展迅速，政策支持和市场潜力巨大。车载电源双向化可实现电网削峰填谷，提升电动车的能源利用率。
• 欣锐科技与威迈斯作为核心供应商：欣锐科技专注于高压平台和V2G技术，已与Wolfspeed合作推进碳化硅应用；威迈斯作为行业龙头，拥有独家磁集成技术，具备更强的成本优势和产品竞争力。

车载电源发展趋势

趋势一：集成化发展

• 集成原因：降本、轻量化、提升能效。
• 集成方案：
  • D+1：DC/DC + 电机控制器
  • D+C：DC/DC + OBC
  • D+C+1：DC/DC + OBC + 电机控制器
  • MCU：电机控制单元
  • PDU：电源分配单元
  • PEU：动力控制单元
• 主要集成企业：
  • 本土企业：欣锐科技（D+C）、威迈斯（D+C、PDU、PEU、MCU）、上海电驱动（D+1）、大郡控制（D+1）、汇川联合动力（D+C、MCU）、富特科技（D+C、PDU、MCU）
  • 外资企业：台达电子（D+C、PDU、PEU、MCU）、博世（D+C、PDU、MCU）、大陆（D+C、MCU）

趋势二：高压化发展

• 主要方案：
  • 换电（蔚来）
  • 大电流快充（特斯拉）
  • 高电压快充（小鹏）
• 800V平台优势：
  • 提升动力性能与续航
  • 提高能量转换效率
  • 需要全面适配电池、电驱等系统
• 主要技术路线：
  • 纯800V电压平台
  • 双400V电池串并联组合
  • 纯800V+额外DCDC
• 国内800V车型：
  • 比亚迪、吉利、广汽、长城、华为、蔚来、小鹏、理想等均有布局

趋势三：双向化发展（V2G）

• V2G技术分类：
  • 集中式V2G：集中调度电动车充放电
  • 自治式V2G：智能充电器自动响应电网需求
  • 微网式V2G：电动车电池集成到微网系统中
  • 更换电池组式V2G：通过电池更换站实现电网互动
• V2G商业模式：
  • 低谷时段充电，尖峰时段放电
  • 车主可获利约17.5元/次（以50kWh电池为例）
• 政策支持：
  • 国务院、发改委、国家能源局等发布多项政策，推动V2G试点和应用。

欣锐科技分析

公司概况

• 欣锐科技是车载电源核心供应商，核心客户包括比亚迪、小鹏、吉利等。
• 公司产品涵盖车载电源集成、DC/DC、OBC、燃料电池DCF、大功率充电产品等。

产品与技术

• 车载电源集成：已实现D+C方案，支持400V/800V平台，价格在2200-3400元/套，降本显著。
• 800V平台：公司技术成熟，独供小鹏G6，受益于800V快充普及。
• V2G布局：公司已布局V2G相关技术，计划供应相关电源模块。
• 碳化硅技术：公司与Wolfspeed合作，推进SiC在新能源车和充电桩的应用。

产能与市场表现

• 定增扩产：公司计划通过定增扩大产能，预计2023年下半年第一条新建产线投产，产能有望提升至200万套以上。
• 出货量：2023年预计出货量达820万套，装配率提升至96%。
• 市场份额：公司在国内车载电源集成市场占有重要份额，2022-2023年出货量稳步增长。
• 财务表现：
  • 2023年一季度盈利能力回升，二季度出货量略高于一季度
  • 三项费用率下降，盈利能力增强

威迈斯分析

公司概况

• 威迈斯是国内最大的非OEM车载电源供应商，与上汽深度绑定，出货稳定。
• 公司具备电驱系统生产技术，已量产多合一电驱系统，产品技术领先。

产品与技术

• 车载电源集成产品：
  • 单相集成产品（3.3kW OBC + 2.5kW DC/DC）
  • 三相集成产品（22kW OBC + 3.5kW DC/DC）
  • 支持400V和800V平台
• 磁集成方案：公司独家具备磁集成技术，相较板集成，能显著降低成本并提升效率。
• 电驱系统：
  • 144V电机控制器（量产）
  • 双电机控制器（在研）
  • 电驱三合一总成（量产）
  • 电驱多合一总成（量产）

客户与市场

• 主要客户：小鹏、理想、哪吒、零跑、Smart、上汽、奇瑞、吉利、长安等
• 市场份额：2022-2023年出货量稳定，客户结构广泛，市场份额较大
• 技术优势：磁集成方案带来显著的成本优势，毛利率高于行业平均水平

财务表现

• 毛利率：高于行业平均水平，产品技术领先
• 研发费用率：相对较高，体现技术投入
• 应收账款：占收入比例较低，财务状况稳健

行业数据与预测

OBC市场空间

• 2023年市场规模：预计超过200亿元
• 出货量：预计达到820万套，装配率提升至96%
• 未来预测：
  • 2024年OBC出货量预计1060万套
  • 2025年高压快充车载电源出货量预计达60万套

高压快充技术发展

• 800V平台：预计2023年为大规模上车元年，主要搭载车型包括小鹏G9、G6、长安阿维塔11、阿维塔12、极氪001等
• 行业需求：预计2023-2026年行业需新增约98万台1000V高压直流桩

V2G发展现状

• 全国V2G充电桩数量：约1000个，占充电桩总量的0.025%
• 政策支持：国务院、发改委、国家能源局等多次出台政策，鼓励V2G技术发展和应用
• 技术应用：集中式、自治式、微网式等多种技术方案正在试点和推广

总结

• 车载电源系统正逐步向集成化、高压化、双向化发展，未来趋势明确。
• 欣锐科技与威迈斯是行业核心供应商，分别在800V平台和磁集成技术上具有领先优势。
• 欣锐科技通过定增扩产，预计产能提升至200万套以上，受益于800V快充和V2G市场。
• 威迈斯凭借磁集成技术实现成本优势，毛利率高于同行，具备长期成长潜力。
• 行业整体增长稳定，未来三年将加速向6合一集成和800V平台发展，同时V2G技术将逐步普及。