20210827-中泰证券-科沃斯-603486.SH-2021中报点评_双轮驱动高速增长_4页_554kb

科沃斯2021年中报总结

核心内容概述

科沃斯（603486）在2021年上半年实现了显著的收入和盈利增长，展现出强劲的双轮驱动增长态势。公司整体表现符合预期，未来增长潜力依然可期，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年H1公司收入达54亿元，同比增长123%；归母净利润为8.5亿元，同比增长543%；扣非净利润为8.15亿元，同比增长781%。Q2收入31亿元，同比增长118%；归母净利润5.17亿元，同比增长463%。
• 双轮驱动增长：公司通过机器人和清洁电器业务的双轮驱动，实现了收入和盈利的同步提升。其中，机器人业务是主要增长引擎，而添可品牌则在清洁电器领域表现出色。
• 盈利能力显著提升：2021年Q2毛利率达52.76%，净利率为16.54%，同比分别提升11.49个百分点和10.1个百分点。主要得益于高盈利能力自主品牌业务占比提升以及添可品牌进入成长期。
• 市场占有率领先：科沃斯品牌扫地机器人市占率达42.6%，在2500-3000元和3000元以上价格段分别占据62.3%和41.2%的市场份额；添可品牌在洗地机市场占有率高达76.5%。
• 未来增长预期积极：公司预计2021年下半年仍将保持增长态势，主要受行业景气度、供应链问题缓解及新品推出等因素推动。

关键信息

一、业务结构分析

二、盈利预测与估值

三、投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：公司2021-2022年归母净利润预计分别为20.5亿和28.5亿元，同比分别增长220%和39%。
• 估值预期：公司估值合理，未来成长空间大，具备较高投资价值。

2021H2展望

1. 扫地机量价双升：预计2021H2扫地机销量仍将继续同比增长，均价仍有较大上行空间。
2. 供应链问题缓解：海运紧张和缺芯问题有望逐渐缓解，公司将释放更多盈利弹性。
3. 新品持续推出：公司下半年计划推出自清洁新品，导航性能优化，有望延续高景气。

风险提示

• 海运和芯片供应问题可能恶化，影响公司业绩。
• 新品表现可能不及预期，影响市场占有率和盈利能力。

财务指标概览

总结

科沃斯凭借双轮驱动策略，在2021年上半年实现了收入和盈利的双重突破，展现出强大的增长潜力和盈利能力。公司业务结构优化，自主品牌占比提升，推动毛利率和净利率持续上行。展望下半年，公司有望在供应链问题缓解、新品发布及行业景气度维持的背景下，继续实现稳健增长。基于其良好的财务表现和未来增长预期，公司维持“买入”评级。