20211101-光大证券-科沃斯-603486.SH-2021年三季报点评_Q3业绩符合预期_股权激励锚定长期增长_4页_858kb

科沃斯 (603486.SH) 2021年三季报总结

核心内容

科沃斯在2021年前三季度实现营收和净利润的大幅增长，展现出强劲的市场表现和盈利能力。公司拟实施股权激励计划，以推动长期增长目标。

主要观点

• 业绩表现：

  • 1-3Q21实现营收82.4亿元，同比增长99.0%。
  • 归母净利润13.3亿元，同比增长432.1%。
  • 扣非净利润12.2亿元，同比增长639.0%。
  • 3Q21营收28.9亿元，同比增长65.8%；归母净利润4.8亿元，同比增长307.4%；扣非净利润4.0亿元，同比增长456.4%。

• 双品牌驱动：

  • 科沃斯与添可双品牌协同发展，推动公司业绩增长。
  • 科沃斯扫地机线上零售量/额同比分别增长11%和52%，市场份额提升。
  • 添可洗地机业务异军突起，线上零售量/额同比分别增长700%以上，具备广阔发展前景。

• 盈利提升：

  • 1-3Q21毛利率为49.5%，同比提升8.0个百分点。
  • 3Q21毛利率同比提升4.6个百分点，但增幅下降。
  • 1-3Q21净利率为16.1%，同比提升10.1个百分点，其中3Q21净利率同比提升9.9个百分点。

• 财务状况：

  • 3Q21末存货同比增加86%，主要因节日备货及海运紧张。
  • 经营现金流净额4.7亿元，同比增长78%。
  • 公司资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，偿债能力增强。

• 估值与评级：

  • 当前股价对应PE为53倍，2022E为36倍，2023E为27倍。
  • 维持“增持”评级，基于公司作为扫地机和洗地机双料龙头的市场地位及高成长性预期。

关键信息

• 股权激励计划：

  • 向927位激励对象授予股票期权1598.56万份和限制性股票120.96万股，合计占总股本3.01%。
  • 激励计划考核目标为2022-2025年销售收入、净利润复合增速分别不低于35%和25%。

• 产品矩阵：

  • 公司加快产品迭代升级，推出地宝X1、沁宝Z1、芙万2.0系列等新品。
  • 服务机器人与生活机器人产品矩阵进一步丰富，提升市场竞争力。

• 风险提示：

  • 芯片供应短缺、市场竞争加剧、海运通路不畅。

盈利预测与估值简表

每股指标

主要财务指标

财务报表摘要

风险提示

• 芯片供应短缺
• 市场竞争加剧
• 海运通路不畅

评级体系