20220124-光大证券-科沃斯-603486.SH-2021年度业绩预告点评_业绩略超预期_行业地位稳固_3页_734kb

报告摘要

科沃斯 (603486.SH) 2021年度业绩预告总结

核心内容

科沃斯在2021年度发布了业绩预增公告，预计实现归母净利润20.0-20.5亿元，同比增长 $211.9% - 219.7%$，扣非后归母净利润18.5-19.0亿元，同比增长 $248.4% - 257.8%$。其中，第四季度归母净利润预计为6.7-7.2亿元，同比增长 $71.2% - 84.0%$，扣非后归母净利润预计为6.4-6.9亿元，同比增长 $73.2% - 86.8%$。公司业绩略超预期，行业地位稳固。

主要观点

业绩表现：2021年公司业绩大幅增长，主要得益于扫地机和洗地机两大品牌的双轮驱动。尽管Q4销售增速因基数上升和缺芯问题有所放缓，但整体仍保持高增长。
品牌表现：
- 科沃斯：2021年扫地机线上零售量同比下降3%，但销售额同比增长46%。Q4线上零售量同比下降22%，销售额同比增长38%。尽管市场份额略有下降，但公司仍保持行业领先地位。
- 添可：2021年线上零售量同比增长296%，销售额同比增长332%。Q4线上零售量同比增长120%，销售额同比增长144%。虽然市场份额略有下滑，但其高端新品的销售占比显著，显示市场潜力巨大。
产品策略：公司通过推出高端新品（如科沃斯X1、添可2代）占据市场主导地位，推动销售结构向高附加值产品倾斜。
盈利预测与估值：上调2021年净利润预测至20.1亿元（上调8.6%），维持2022年和2023年预测为27.5亿元和36.9亿元。当前PE为39倍，未来PE预计降至28倍和21倍。公司盈利能力提升，ROE和ROA均显著增长，显示公司运营效率和资本回报能力增强。
评级建议：维持“增持”评级，认为公司具备持续高成长性，清洁电器市场渗透率提升空间大，未来增长潜力充足。

关键信息

业绩增长：2021年净利润增长显著，主要得益于高端新品销售和品牌双轮驱动。
市场格局：科沃斯和添可在扫地机与洗地机市场中占据主导地位，尽管竞争激烈，但公司通过新品和营销策略保持市场份额。
风险提示：芯片供应短缺、市场竞争加剧、海运通路不畅是公司面临的主要风险。
财务数据：
- 收入：预计2021年营业收入为128.68亿元，同比增长77.88%。
- 净利润：预计2021年净利润为20.1亿元，净利润率提升至15.6%。
- 现金流：2021年经营活动现金流预计为11.57亿元，显示公司运营现金流健康。
- 资产负债：资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示公司偿债能力增强。
估值指标：当前PE为39倍，未来PE预计下降至28倍和21倍，显示公司估值合理。
股息率：预计2021年股息率为0.9%，未来三年逐步提升至1.7%。