20220905-德邦证券-百度集团-SW-09888.HK-2Q22财报点评_降本增效下显示韧性_展望复苏与新业务推进_3页_674kb

百度集团-SW（9888.HK）投资分析总结

核心内容

本报告对百度集团-SW（9888.HK）的财务表现、市场表现及业务发展进行分析，认为其在当前环境下仍具备较强的抗压能力，且在智能云与自动驾驶领域有显著增长潜力，因此维持“买入”投资评级。

市场表现

• 当前股价为139.30港元。
• 52周内股价区间为100.00-177.60港元。
• 总市值为385,081.49百万港元，总股本为2,764.40百万股，流通港股为2,764.40百万股。

业务发展分析

在线营销业务

• 短期表现：受宏观经济波动影响，2Q22在线营销业务收入同比下滑10%，但负面冲击已逐步收窄。
• 长期展望：随着疫情好转，旅游、本地服务、医疗等行业广告主需求回升，有望推动业务复苏。
• 用户增长：百度APP在6月MAU达到6.28亿，同比增长8%，显示用户基础稳定。

百度智能云

• 收入表现：非在线营销业务收入61亿元，同比增长21%，主要由智能云驱动。
• 增长动力：智能云在2Q22同比增长31%，环比增长10%，预计3Q22疫情影响减弱后收入将加速增长。
• 经营效率：智能云营业利润率环比、同比均有提升，反映公司聚焦优势赛道的策略成效。

智能驾驶与Robotaxi

• 业务进展：Robotaxi业务在2Q22供应28.7万单，环比增长50%，同比增长近500%。
• 商业化推进：7月20日累计订单数量达百万，已在超10个城市运营。
• 政策支持：获得中国首批自动驾驶全无人商业运营牌照，可在重庆、武汉开展商业化服务。

盈利预测与财务指标

营收与利润预测（单位：百万元）

营收增长率与净利润增长率

每股指标

盈利能力指标

偿债能力指标

投资建议

• 评级：买入
• 理由：
  • 百度核心业务收入和经调整经营利润下滑幅度均小于预期，显示公司具备一定韧性。
  • 在线营销业务短期承压，但预计下半年将逐步复苏。
  • 智能云业务表现强劲，成为非在线营销收入增长的主要驱动力。
  • 自动驾驶与Robotaxi业务商业化进展显著，政策支持进一步增强其发展前景。
  • 长期来看，智能云和自动驾驶业务具备较大增长空间，有助于提升公司盈利能力。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能对广告业务产生持续影响。
• 非在线营销业务推进不及预期风险：智能云等新业务发展可能面临挑战。
• 行业竞争加剧风险：在云计算、智能驾驶等领域的竞争日益激烈。

估值指标（基于9月2日收盘价，汇率0.88人民币/港元）

分析师信息

• 赵伟博：德邦证券研究所计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士及经济学本科，曾就职于东北证券、华泰证券。
• 刘文轩：2021年加入德邦证券研究所传媒互联网组。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告中的信息和观点基于分析师的研究，不保证其准确性或完整性。
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