20221123-光大证券-百度集团-SW-09888.HK-2022年三季度业绩点评_非在线营销小幅回暖_盈利超预期系降本增效推进_4页_816kb

报告摘要

百度集团在2022年三季度实现总收入325.4亿元人民币，同比增长2%，Non-GAAP净利润达58.9亿元，同比增长16%，净利率提升至18.1%，超出市场预期。公司通过降本增效策略，显著改善了盈利能力，同时多个业务板块表现出增长潜力。

整体业绩表现：公司三季度营收恢复正增长，盈利能力显著提升，Non-GAAP净利润超出预期，显示出公司经营策略的有效性。
广告业务复苏：百度核心业务收入252.4亿元，同比增长2.3%，主要得益于广告业务逐步恢复及智能云增长稳健。
智能云增长显著：智能云收入同比增长24%，成为公司增长的重要驱动力，同时公司在AIGC应用和ACE智能交通解决方案上取得进展。
智能驾驶业务进展：萝卜快跑智能驾驶订单环比增长65%，并已在重庆、武汉开启全无人商业运营，未来有望扩展至北京，巩固其全球最大自动驾驶出行服务商的地位。
爱奇艺表现稳健：爱奇艺三季度Non-GAAP净利润1.87亿元，日均订阅会员数达1.01亿，环比增长2.7%，预计2022年有望首次实现年度盈利。
盈利预测与估值调整：基于降本增效和新兴业务增长，公司上调2022-2024财年Non-GAAP归母净利润预测至208/238/268亿元人民币，维持“买入”评级。同时，下调目标价至143港元，考虑互联网企业估值承压。

移动广告业务：
- 在线营销业务收入187亿元，同比下降4%，但环比增长10%。
- 托管页广告收入同比增长13%，占总广告收入的51%。
- 百度APP月活跃用户达6.34亿，同比增长5%。
智能云：
- 收入同比增长24%，增速小幅放缓。
- ACE智能交通解决方案覆盖城市达63个，AIGC应用发布有助于中长期增长。
智能驾驶：
- 落实全无人商业化运营，萝卜快跑订单达140万单。
- 2023年新车型有望量产交付，提升市场竞争力。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万人民币元）	107,074	124,493	125,341	139,899	155,096
Non-GAAP归母净利润（百万人民币元）	22,020	18,830	20,788	23,796	26,793

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万人民币元）	24,200	20,122	13,125	21,446	21,038
投资活动现金流（百万人民币元）	-27,552	-31,444	-2,544	-13,956	-14,020
净现金流（百万人民币元）	2,313	12,074	12,557	11,990	12,248