20220831-光大证券-百度集团-SW-09888.HK-2022年二季度业绩点评_降本增效下净利润超预期_智能云等新业务成为增长引擎_4页_759kb

百度集团2022年二季度业绩总结

核心内容

百度集团于2022年8月30日发布2022年二季度业绩公告，总收入为296.5亿元人民币，同比下降5%；Non-GAAP净利润为55.4亿元，同比增长3%；Non-GAAP归母净利率为18.7%，同比增长1.6个百分点。尽管面临疫情带来的挑战，百度通过降本增效策略，实现了净利润的超预期增长。

主要观点

1. 疫情对营收的影响

• 百度核心业务：22Q2收入232.0亿元，同比下降4%。主要受广告需求疲软影响，尤其是主要广告行业因疫情削减支出。
• 爱奇艺业务：22Q2收入66.6亿元，同比下降13%。尽管会员数小幅下滑，但平台剧集有效内容播放同比增长25%，内容竞争力保持稳定。

2. 降本增效成果显著

• 营业成本同比下降5%，销售及管理费用同比下降16%，显示出公司在成本控制方面的有效措施。
• 净利润由22Q1的38.8亿元增至55.4亿元，环比增长43%，利润端表现强劲。

3. 智能云成为增长引擎

• 非在线营销收入61亿元，同比增长22%，主要由云及AI业务驱动。
• 智能云收入同比增长31%，环比增长10%，在AI公有云服务市场市占率稳居第一。
• ACE智能交通项目落地，合同额超千万的城市数量累计达51个，较去年同期增长显著。

4. 智能驾驶业务进展

• 萝卜快跑：22Q2无人车订单28.7万单，环比增长46%；7月开放道路累计订单数达百万单。
• 无人车RT6发布，推进无方向盘、全电动的全自动驾驶车型布局，进一步巩固全球最大自动驾驶出行服务商地位。

5. 股价与市场动态

• 百度集团将于2022年9月5日被纳入恒生指数，有望获得被动资金的增配，增强股票流动性。
• 当前价为146.3港元，目标价为163.0港元，维持“买入”评级。

关键信息

盈利预测与估值

财务数据亮点

• Non-GAAP EPS：2022E为6.28元，2023E为7.86元，2024E为9.15元。
• Non-GAAP PE：2022E为20.5，2023E为16.4，2024E为14.1。
• 净现金流：2022E为12,664百万人民币，2023E为13,102百万人民币，2024E为14,499百万人民币，持续改善。

风险提示

• 互联网行业监管风险
• 广告投放需求不及预期
• 自动驾驶业务商业化不及预期
• 疫情对宏观经济的影响

业务亮点

百度核心业务

• 移动广告：在线营销业务收入171亿元，同比下降10%，占百度核心收入的58%。
• 托管页广告：收入同比增长10%，占总广告收入的49%，变现方式更加多元，收入结构向好。

爱奇艺业务

• 会员数：小幅下滑，但内容播放量增长25%，保持内容竞争力。
• 盈利表现：连续两季度盈利，Non-GAAP净利润为0.79亿元，Non-GAAP净利润率1%。

结论

百度集团在疫情背景下通过降本增效策略实现了净利润的超预期增长，智能云和智能驾驶等新兴业务成为主要增长驱动力。分析师维持“买入”评级，认为传统广告业务提供充足现金流，AI智能云业务增长确定性高，自动驾驶有望成为未来长期增长引擎。