20230224-光大证券-百度集团-SW-09888.HK-2022年四季度业绩点评_降本增效持续推进_期待_文心一言_AI大模型落地_6页_922kb

百度集团2022年四季度及全年业绩总结

核心内容概览

百度集团（9888.HK）在2022年四季度及全年业绩中展现出韧性，尽管面临疫情反复带来的挑战，仍实现了收入和利润的稳定增长。公司通过降本增效策略，提升了盈利能力，同时积极布局AI大模型技术，推动业务多元化发展。

主要观点

收入表现

• 2022年四季度总收入：330.8亿元人民币，同比增长0%。
• Non-GAAP归母净利润：53.7亿元人民币，同比增长32%，净利率达16%，同比上升3.9个百分点。
• 全年总收入：1236.8亿元人民币，同比下降1%。
• 全年Non-GAAP归母净利润：206.8亿元人民币，同比增长10%，净利率17%。

百度核心业务

• 移动广告业务：2022年四季度在线营销收入181亿元，同比下降6%；全年在线营销收入695亿元，同比下降6%。尽管受疫情影响，但公司预计2023年广告业务将随经济回暖复苏。
• 百度APP用户增长：2022年12月月活跃用户达6.48亿，同比增长4%。
• 智能云业务：2022年四季度收入同比增长4%，增速下滑主要因线下交付受限。长期看，全栈AI技术助力百度保持AI云服务市场第一。
• 智能驾驶业务：萝卜快跑四季度订单56.1万单，同比增长162%；截至2023年1月累计订单达200万单。2022年四季度获准在北京进行全无人自动驾驶测试。

爱奇艺业务

• 首次实现年度盈利：2022年Non-GAAP净利润12.8亿元，净利率4%。
• 订阅会员数：日均总订阅会员数达1.12亿，同比增长15%，环比增长10%。
• 收入增长：2022年四季度收入75.9亿元，同比增长3%；全年收入290亿元，同比下降5.1%。

AIGC与“文心一言”

• AI大模型布局：百度依托飞桨深度学习框架、基础模型及应用构建AI全栈能力，计划在2023年3月推出大语言模型“文心一言”。
• 生态合作：已获得400+生态伙伴合作订单，对内赋能搜索、智能云、智舱等业务，对外拓展应用场景。

关键信息

股份回购

• 公司宣布将回购至多50亿美元股份，有效期至2025年12月31日。

盈利预测与估值

• 2023年营收预测：134.517亿元人民币，同比增长8.8%。
• 2024年营收预测：146.943亿元人民币，同比增长9.2%。
• 2025年营收预测：158.789亿元人民币，同比增长8.1%。
• Non-GAAP归母净利润预测：2023年22.765亿元，2024年26.148亿元，2025年29.211亿元。
• 估值：2023年给予广告业务12xPE、智能云及其他业务4xPS估值，上调目标价至165港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 互联网行业监管风险。
• 广告需求不及预期。
• AIGC技术研发进度不及预期。

财务与运营数据

收入与成本

• 2022年营业收入：1236.75亿元人民币，同比下降1%。
• 2022年营业成本：639.35亿元人民币，同比下降0.6%。
• 2022年销售费用：205.14亿元人民币，同比下降17.1%。
• 2022年管理费用：233.15亿元人民币，同比下降2.8%。

现金流

• 2022年经营活动现金流：261.7亿元人民币。
• 2022年投资活动现金流：-39.44亿元人民币。
• 2022年融资活动现金流：-63.9亿元人民币。
• 2022年净现金流：158.36亿元人民币。

资产负债表

• 2022年总资产：3909.73亿元人民币。
• 2022年总负债：1531.68亿元人民币。
• 2022年股东权益：2378.05亿元人民币。
• 2022年货币资金：644.86亿元人民币，同比增长35.3%。

市场数据

• 总股本：27.64亿股。
• 总市值：3864.54亿港元。
• 一年最低/最高价：73.7-166.3港元。
• 近3月换手率：47.4%。

评级与估值方法

• 行业及公司评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 估值方法：采用PE和PS估值法，但指出估值结果受假设影响，不保证证券在该价格交易。

分析师信息

• 分析师：付天姿
• 执业证书编号：S0930517040002
• 联系方式：021-52523692, futz@ebscn.com
• 联系人：赵越, zhaoyue1@ebscn.com